报告摘要
行业发展分化，支付产业经历重新定义
•支付行业发展主线经历了三个重要阶段。3.0时代，支付宝和微信支付主导了个人支付生态变革，而2019年即将开启下一阶段：产业支付生态。
•未来，不同第三方支付公司发展路径将明显分化：支付宝和微信支付掌控个人用户生态，其它支付公司的机会在于产业支付生态，行业迎来重新定义。
新技术驱动，“支付即服务”是未来趋势
•数字技术是未来支付行业基础，云计算、大数据、AI、IoT等四项技术在支付行业大范围应用。未来，区块链是支付体系的潜在颠覆者。•“支付即服务”将成为未来主要服务模式，即通过开放API技术，将支付核心能力嵌入产业各类相关场景中，SaaS服务商将成为支付新生态重要助力。国内产业支付生态机遇巨大，跨境支付仍待爆发
•未来5年，产业支付生态蕴藏巨大机遇，开放API和SaaS服务生态是行业两大核心要点。2024年，产业支付生态预计为第三方支付行业贡献40万亿新增支付额。另一方面，跨境支付是快速增长的领域，中国支付公司需要逐步国际化。但从支付额上来看，跨境支付仍有待爆发。展望未来，第三方支付将迎模式变革
•随着业务模式变化，支付本身的地位也从单一服务项，变成了产业生态的基础设施。基于支付，生态前景宽广。
• 原本依赖手续费微薄收入的支付行业，商业模式有望迎来变革，增值服务价值未来将远超支付服务本身。
01
第三方支付新时代
从2010年央行首次颁发《支付业务许可证》算起，第三方支付行业已经走过了将近10个年头。将牌照发放之前的“草莽时代”考虑在内，第三方支付行业经历了三个时代。未来，在新技术、新需求的推动下，行业将进入下一个时代——产业支付生态。1.1第三方支付定义
广义上，一国支付体系包括境内支付（Domestic Payment）和跨境支付（Cross-border Payment）两部分。例如，中国境内支付体系建设在CNAPS（中国现代化支付系统 ）之上，而跨境支付建立在CIPS（ 人民币跨境支付系统 ）之上。
第三方支付，已成为中国支付体系的重要组成部分。国内对第三方支付的定义遵从央行《非金融机构支付服务管理办法》，即第三方支付指的是非金融机构在收付款人之间作为中介机构，提供网络支付、预付卡的发行和受理、银行卡收单及中国人民银行规定的其他支付业务等，部分或全部货币资金转移服务。提供这些服务的公司持有《支付业务许可证》，即第三方支付机构。
本报告中，关于境内支付部分主要研究这类持牌“第三方支付机构”，并涉及产业链上下游的商业银行、聚合支付（即四方支付）等；跨境支付相关部分，主要通过产业链进行定义，即研究对象包括从事外卡收单、境外资金归集和下发、结售汇等环节的公司，存在大量非持牌的支付机构。1.2支付产业链划分
支付产业链复杂，且相互之间概念的定义并不清晰。例如，银联在发卡场景下是卡组织，而在收单业务流程中又被称为转接机构，导致根据支付业务流程定义的产业链往往是混乱的。
爱分析从国内支付体系运行出发，将支付产业链分为四个层次：支付监管体系、支付清算系统、支付服务体系、支付工具，对行业参与者进行分类。支付监管体系，主要是央行（中国人民银行），跨境支付中还涉及到外管局。支付清算体系，则包括CNAPS和CIPS两大支付系统，支付服务商则是支付清算体系的参与者。例如，银联是CNAPS的特许参与者，其CUPS系统（银联支付清算系统）是CNAPS的组成部分之一；第三方支付机构则是CNAPS的间接参与者，通过银联间接参与支付清结算。支付监管体系和支付清算体系组成了国内支付基础设施。支付服务体系，则包括各类具备牌照和提供实质性服务的组织，包括商业银行、第三方支付机构等；各类支付服务机构向客户提供支付工具，包括银行卡、票据、汇兑等银行提供的传统支付工具，也包括主要由第三方支付提供的条码支付、聚合支付等新型支付工具。
1.3支付行业进入4.0时代
从主要参与者的业务模式、监管政策等方面来看，第三方支付已经走过三段发展历程，4.0时代的新篇章正在开启。1.3.1 支付1.0时代：支付网关为主支付1.0时代，即2010年之前，央行尚未颁发牌照，行业发展处于草莽时代。这一时代，支付公司典型的业务模式是“支付网关”，主要服务对象是电子商务。所谓支付网关，指的是第三方支付公司整合不同银行支付接口，统一封装后输出给各商户，解决了各银行网银接口非标的问题。同时，受淘宝电商发展驱动，支付宝成立并迅速扩张规模，中国版“虚拟支付账户”模式诞生。但由于监管缺位，挪用备付金等乱象多次出现。在支付网关和虚拟账户基础上，支付公司为航旅、基金销售等行业搭建解决方案。例如汇付天下早期服务航空票务领域，搭建代理商与航空公司清分的账户体系，使得用户支付给代理商的票款可以快速结算到航空公司账户，从而完成实时出票。1.3.2 支付2.0时代：虚拟支付账户与线下收单爆发2010年， 央行《非金融机构支付服务管理办法》出台，第三方支付行业进入规范发展阶段，网络支付和银行卡收单两项业务彼此成就。一方面，互联网支付和移动电话支付两项牌照的颁发，使得虚拟支付账户模式合规，迅速取代支付网关。即第三方支付的交易流程不再需要通过银行卡发起，而是以虚拟支付账户为基础进行交易，从而支付公司获取了大量真实的资金流、信息流。进而，支付公司的商业模式不再仅限于单一的银行手续费分成，各类增值服务以及资金池利息收入逐渐成为营利点。另一方面，银联将收单权限下放给支付公司。借助代理网络，各大持牌公司POS机具迅速在全国铺开，线下收单交易量爆发。1.3.3 支付3.0时代：个人支付生态以2015年，微信支付（财付通）凭借春节红包入场作为标志，支付行业进入3.0时代。由于NFC、二维码支付等新型支付工具的应用成熟，各类电子钱包迅速取代现金和银行卡，成为个人用户支付的首选工具。最终，支付宝和微信支付统治了个人用户电子钱包，分别掌握5亿及8亿活跃用户；其它电子钱包，如手机厂商与卡组织直接合作推出的支付工具Apple Pay、Huawei Pay等，在竞争中处于劣势。随之而来的是，线上和线下支付工具开始融合。例如，用户扫描线下聚合支付二维码，实际上是跳转至线上进行支付；而出示条码支付，本质上算作线下收单。支付行为碎片化，手握大量活跃用户的微信支付和支付宝，成为垄断个人用户支付数据的寡头。在垄断数据的基础上，两大支付巨头构建出强大的综合金融服务生态，如消费信贷、理财、保险等。
1.3.4 支付4.0时代：决胜产业支付生态2019年开始，产业数字化趋势明显（含政务领域） ，为第三方支付在各个垂直产业的渗透提供了新机遇。支付4.0时代——产业支付生态，正式拉开大幕。产业数字化分为逐步提升的三个层次：信息化、在线化、智能化。信息化指的是IT基础设施的完善，是企业服务客户和经营管理在线化的基础；在线化普遍基于云，包括用户交互场景，以及企业经营场景的在线化；未来智能化时代，基于在线化沉淀下的各类数据，企业各类经营决策将从人力驱动转向数据驱动。在此基础之上，产业经营生态化越发明显，越来越多覆盖产业客户端到端经营管理需求的解决方案出现。在这一过程中，第三方支付的价值度也随之提升：从单一的支付服务到基于数据的分析决策。
最终，有能力的支付公司将直接成为行业经营管理综合解决方案提供商，形成不同细分产业的支付生态。
在零售、教育、物流等经营在线化相对成熟的行业，第三方支付服务商已经逐渐渗透并开始提供综合解决方案，进而形成竞争壁垒。例如，餐饮场景下，美团提供获客、支付、进销存管理等一系列解决方案，单纯提供收单服务的支付公司很难与之抗衡。1.3.5 未来支付产业图谱服务产业支付需求，对第三方支付公司的能力要求不再仅限于早期的支付处理能力和通道能力，也不同于3.0时代，C端流量获取能力和用户运营能力；支付公司要对产业运作模式有足够的了解，例如上下游如何进行采购、总分店之间如何进行分账等，才能搭建合适的垂直领域账户体系，并在此基础上提供支付工具、综合解决方案。基于产业趋势判断，爱分析认为支付行业参与者模式在未来会进一步分化：微信支付、支付宝深耕个人支付生态，为不同产业设计解决方案并非其所长，但可以基于C端流量为产业提供营销、数据分析等增值服务；其它第三方支付公司未来的机会在产业端，即从产业客户需求出发，定制支付在内的端到端解决方案，形成产业支付生态。
1.4 未来5年产业支付生态规模达60万亿根据爱分析调研及测算，2018年中国第三方支付行业TPV（总支付金额）为149.6万亿（人民币元，下同。不含红包、钱包内转账等非商业交易），其中133.8万亿属于个人支付生态，15.8万亿属于产业支付生态。支付宝与微信支付在当前格局下占绝对主导地位，合计占全行业TPV接近90%。预计从2018年到2024年，第三方支付全行业TPV增速将维持在13.8%的稳定年化增长，2024年TPV预计将达到325.0万亿。其中，个人支付生态仍有增长潜力，预计CAGR为12%，略高于社会零售品消费总额名义增速，支付额达到264.1亿元；产业支付生态规模将以保持25.2%的年化增速，规模达到60.9万亿，占TPV比例从2018年的10.6%上升至18.7%。
02
行业潜在变革趋势
支付行业一向是新技术应用的前沿阵地，从云计算、大数据、人工智能，到IoT、区块链，均可以在支付行业找到大规模应用的场景；另一方面，支付作为“离钱最近”的行业，同样也是监管重点把控的领域。未来，行业仍然存在大量潜在变革趋势，但万变不离其宗，以客户需求为中心，通过新技术应用、顺应新监管规范，是支付行业探索未来变革的几大核心抓手。2.1数字技术渗透支付行业面对个人用户数字化和产业数字化两大趋势，数字技术已经成为支付行业未来基础。目前阶段，云计算、大数据、AI、IoT等四项技术在支付行业已经形成大规模应用，未来区块链是行业潜在颠覆者。
云计算在第三方支付领域已得到广泛应用，例如，为应对高并发的交易场景，大部分第三方支付公司将底层架构切换为分布式的私有云架构，具备强大的弹性扩容能力。随着行业SaaS渗透，未来支付服务主流形式将发生转变，通过基于云的开放API接口与各类行业SaaS深度结合。大数据技术是另一项得到广泛应用的技术，一方面体现在基于大数据技术的支付交易风控，另一方面体现在精准营销等增值服务中。但随着政策对于数据隐私保护提升，大数据技术未来在应用层受限；数据隐私保护更强的AI技术，如联邦学习，将在风控、营销等应用对大数据技术产生替代。IoT技术在支付的应用主要体现在NFC的支付方式，短期内在与条码支付的竞争中居于劣势。随着5G商用化，万物互联的时代或将到来，NFC有望翻身，智能硬件厂商有机会跻身个人用户支付生态。例如，全球范围内Apple Pay单季支付额已经超越PayPal，并与高盛推出联名信用卡，成为个人非银支付生态重要势力。2.1.1 未来趋势：支付即服务云计算技术的大规模应用带来新模式——“支付即服务”落地，即支付公司基于标准的开放API接口，将支付核心服务开放到产业服务生态中。这一模式与之前支付领域构建的“行业垂直解决方案”存在显著区别：第一，底层架构变化，支付机构倾向于提供标准的开放API接口，细分行业的需求基于标准API进行定制开发；第二，支付服务成为产业综合服务解决方案中的一个标准模块，因此支付与SaaS的结合将愈发紧密。在API基础之上，支付机构与产业主体间数据交互过程将更加合规，例如其它第三方通过用户账户和密码爬取各类信息的行为将被有效杜绝，基于大数据和AI的分析与决策服务将更进一步。根据爱分析测算，2019年中国整体云化渗透率约7%，预计2024年将提升到20%。未来随着云化渗透的提升，“支付即服务”模式前景广阔：电子支付领域（包括企业网银）规模超过2700万亿，预计未来5年“支付即服务”模式将占据100万亿以上份额。
国内，在云化程度相对高的产业中，如零售、教育等领域，已经有类似的模式落地。例如，汇付天下与零售SaaS服务商微盟合作，推出“支付+营销”的SaaS解决方案，服务微信生态的小微商户。“支付即服务”将对第三方支付公司的服务模式产生很大改变：第一，支付公司不再依赖传统的代理网络和直销人员进行获客，而是通过绑定SaaS服务商进行批量获客，效率显著提升；第二，对于有实力的第三方支付公司来说，自建或收购垂直场景下的SaaS将成为常态；第三，支付手续费抽成重要性将下降，高毛利的SaaS服务将成为支付公司未来收入重要增长点。2.1.2 区块链是支付体系潜在颠覆者区块链技术源自比特币，本身就是不依赖任何主权国家信用背书的全球化数字货币体系。在支付应用中，区块链技术本身有着诸多得天独厚的优势：基于信息不可篡改特性的用户身份认证、基于强分布一致性的清分信息同步、基于智能合约的支付流程处理、基于可追溯特性的支付监管等等。因此，区块链技术在支付体系的四个层次：监管体系、清算体系、服务体系、支付工具，均有相当大的颠覆可能性。
区块链技术未来在支付体系中的潜在地位从低到高，分为三个层次：边缘应用、主流应用、支付体系重塑。未来区块链技术在支付体系中地位高低主要取决于两点因素：第一，区块链技术本身的商业应用成熟度，目前无论是公有链还是联盟链，其TPS都无法支撑相对高并发场景的交易处理；第二，监管对于区块链的态度，国内监管对于区块链技术应用显示鼓励态度，对于比特币等现有数字货币持否定态度，但并不排除未来发行主权数字货币的可能性。2.2监管深入支付新生态由于直接处理大量资金的转移，第三方支付行业一直是严监管领域，从2010年行业实行牌照制度准入开始，监管根据行业发展现状，对于持牌机构的经营细节一直在进行规范，例如推出账户分类制度、不允许“二清”、规范条码支付等等。
2.2.1 “断直连”重塑支付业态“断直连”和网联平台的上线，是近年来对国内第三方支付公司实际业务冲击最大的政策。在此之前，第三方支付在互联网支付场景中普遍处于“三方模式”下，即第三方支付公司直接集成了各银行的支付接口，取代银联电子和收单行，直接进行跨行支付信息处理；清算环节，支付机构也可以通过在银行间设置备付金头寸的形式，进行跨行资金调拨。第三方支付机构相当于取代了卡组织的定位，直接与银行进行支付手续费议价，不透明的费用及收入空间较大。“断直连”之后，所有互联网支付业务按规定接入网联，同时对支付机构设置在各银行的备付金账户进行销户处理，即互联网支付与线下收单模式基本一致：支付处理和转发统一接入网联，跨行资金清算环节通过银联CUPS系统。
随着支付机构直连银行的通道优势消失，行业费率和通道成本趋向均一化，过去依靠提供支付通道收取手续费的商业模式难以维持支付公司的盈利模式，这也在倒逼支付公司拓展其它业务，形成行业差异化。2.2.2 监管面临新支付生态挑战中国金融科技领域监管多为“事后监管”，即允许金融创新模式发展，再根据实际业务情况决定是否允许创新模式继续发展，并制定相关监管法规。例如，2014年央行曾一度叫停支付宝的条码支付，但2018年则发布《条码支付业务规范（试行）》，对条码支付业务进行详细规范。未来，支付领域新技术、新生态的快速更新迭代对于监管形态的不断更新提出了更高的要求。产业支付生态中，支付即服务模式对于支付监管提出了新的挑战，包括业务模式的重新定义，也包括愈发重要的数据隐私保护。在这一领域，欧盟《新支付服务指令》（PSD2）是国内监管可以借鉴的方向——PSD2明确要求银行通过专用API，开放用户支付帐户信息、付款启动（Payment Initiation）两类数据，提供给官方授权的第三方服务商。在用户授权下，第三方可以调用特定数据，但不能进行敏感信息存储。
03
产业支付生态机遇
爱分析认为：个人支付生态短期内由支付宝和微信主导已成定局，不会发生改变；未来第三支付行业的机遇在于产业支付生态。本部分将解答关于产业支付生态的两大问题：第一，未来产业支付生态有多大想象空间？第二，第三方支付公司该如何切入这一领域？3.1个人支付生态短期大局已定支付宝和微信支付（财付通）在个人支付领域处于绝对领先地位，且短期内不会被其它竞争者颠覆。根据爱分析调研及测算，2018年全年支付宝和微信支付笔数分别为1975亿笔、 4665亿笔（含红包、转账等非商业支付），TPV（总支付额）分别为65.5万亿和61.3万亿（未去除双向统计）。这其中，大部分属于个人支付领域（包括C2C和C2B），与银联云闪付、京东支付等个人支付领域为主的服务商形成巨大档次差距。
未来5年，只要两大巨头的滞留式电子钱包（Staged Wallet）合规性不受监管挑战，其在个人支付生态的绝对领先位置不会受到动摇。未来物联网终端的普及可能带来改变，支付宝和微信支付潜在竞争者是智能硬件厂商（如华为、Apple、小米等）及其合作伙伴银联。
