摘要:子公司天信仪表持续优化供应链效率,释放柔性制造潜力,缩短产品交付周期,进一步扩充高端计量产品线,但受到天然气行业因素影响,加之上年同期基数较高,2019年天信仪表气体流量计销售额同比仍有一定程度下降,对公司整体经营业绩产生较大影响。
【研究报告内容摘要】
事件:公司发布2019年业绩预告,预计实现营收18.4亿元~22.4亿元(-10%~+10%),归属于上市公司股东的净利润4亿元~4.5亿元(-20%~-10%),其中,非经常性损益金额约为4400万元~4500万元(去年同期4356万元)。
物联网表放量,业绩符合预期。2019年是5G商用元年,NB-IoT物联网技术作为5G先行者在智慧公用事业领域的应用呈现爆发式增长,2019年公司全面推进终端产品NB化,NB-IoT物联网智能终端及系统(含控制器)订单量同比增长三倍,为民用业务的持续增长注入强劲动力。2019年,公司积极推进国际化战略,海外市场持续发力,物联网智能终端通过欧盟ATEX防爆认证,数字化工厂通过荷兰国家计量院MIDD认证,表明公司产品技术水平与质量管理体系获得更高级别认可。2019年海外订单同比实现大幅增长,其中NB-IoT物联网智能终端已批量出口海外市场。
天信仪表基数较高短期同比下降,研发投入加大保障长期发展。子公司天信仪表持续优化供应链效率,释放柔性制造潜力,缩短产品交付周期,进一步扩充高端计量产品线,但受到天然气行业因素影响,加之上年同期基数较高,2019年天信仪表气体流量计销售额同比仍有一定程度下降,对公司整体经营业绩产生较大影响。为保持产品技术领先优势,推进多元化战略,夯实前沿技术储备,增强公司核心竞争力和可持续发展能力,2019年公司进一步加强超声波计量、物联网水务终端、IoT平台、能源云系统、大数据应用等产品和技术的研究与开发,致使公司2019年度研发费用同比大幅增加,对净利润有较大影响。公司进一步推进软件服务SaaS化拓展大数据与商业智能服务,深度挖掘数据价值。子公司金卡银证软件(杭州)有限公司顺利通过CMMI五级评估,易联云计算(杭州)有限责任公司客户数量和SaaS云服务产品线都得到进一步的发展,并首次实现整个会计年度盈利。
盈利预测与投资建议。燃气表龙头企业,持续受益物联网表渗透率提升,保障业绩增长。预计公司2019-2021年EPS分别为1.03/1.16/1.28元,对应PE分别为16倍、14倍、13倍。维持“买入”评级。
风险提示:下游需求或不及预期风险;智能燃气表渗透率提升或不及预期风险;天信仪表发展或不及预期风险。