摘要:中金认为，虽然Elemis的增长慢于预期，我们仍然看好欧舒丹在内地(现在是其第二大市场)的前景，并相信Elemis正式进入内地市场后，其增长会恢复活力。(预计在2020年4月至6月)
智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，考虑到欧舒丹(00973)2019年收购的护肤品牌Elemis的增长不及预期，中金将FY2020e/21e收入预测调整-0.9%和-1.3%，并将FY2020e/21e盈利预测调整-2.6%和+0.3%。中金维持欧舒丹“跑赢行业”的评级，目标价24港元，对应26倍/21倍FY2020e/21e市盈率。目标价较股价有约26.8%的上升空间。
中金称，欧舒丹公布了FY3Q20(2019年10月至12月)收入表现：总销售额同比增长17.9%至5.79亿欧元(按恒定汇率为15.2%)，增速慢于FY2Q20的25.5%(按恒定汇率计算为 21.7%)。FY3Q20 期间，LOccitane en Provence 的销售额同比增速从FY2Q20的10.6%放缓至8.8%。LimeLife 的同比增速从 FY2Q20的10.1%加速到14.4%。Elemis从FY1H20的增长25%放缓至FY9M20增长20%。(尚未经审计)。
中金表示，得益于成功的“双十一”活动和节日主题套装，内地收入同比增速从FY2Q20的18.6%加速至FY3Q20的34.0%。英国和美国市场表现降速，主要因为主要增长动力Elemis增速下降。日本的消费税上涨产生了明显的影响(税率在2019年10月由8%上升至10%)，相比FY2Q20 的11.4%同比增速，FY3Q20 仅增长了3.0%(恒定汇率下变为下降 3.5%)。香港市场的销售下滑被强劲的澳门零售和亚洲旅游零售抵消，这三个地区的总销售额同比增长了1.8%。
中金认为，虽然Elemis的增长慢于预期，我们仍然看好欧舒丹在内地(现在是其第二大市场)的前景，并相信Elemis正式进入内地市场后，其增长会恢复活力。(预计在2020年4月至6月)
中金提示风险有Elemis放量不及预期，Elemis 在包括中国在内的新兴市场的表现具有不确定性，汇率变动。