摘要：2003年4月—5月为SARS疫情快速爆发期，我们重点关注2003Q2九大消费行业的股价表现。统计结果显示，非典爆发期间，食品饮料、家电、传媒板块(受部分个股影响)跑赢上证A股，其他行业表现欠佳，社会服务、汽车、纺织服装、轻工制造等板块领跌。
来源：国泰君安(16.11 +1.90%,诊股)证券
01
相对2003年非典，本次疫情影响更大
2003年非典和本次疫情所处经营环境不同，相对于2003年所处的经济上升周期初期，本次经济已经进入平稳期。
整体而言，2003年非典疫情对当年的经济增长、消费、通胀等均有不同程度影响，但这种影响只是局部的、短暂的，并没有改变中国经济快速增长的趋势。
『而目前，中国经济已经从高速增长阶段下降至中速高质量增长阶段，新型肺炎疫情对当前宏观经济的“边际”影响可能会更大。』
此外，2003年疫情发生在二季度消费淡季，而本次疫情发生在春节期间，正处于消费旺季，新增病例增速比上次更快，措施更加果断，对消费行业影响更。
『一旦疫情出现边际改善或疫情消除，消费边际改善幅度更大。』
02
疫情对消费带来阶段性冲击，但不改长期趋势
借鉴2003年非典经验，受到疫情隔离已经恐慌心理的影响，人们外出活动的频率明显下降，消费意愿严重不足。
旅游、酒店、餐饮等具备一定出行和聚众属性的服务型消费受到直接冲击，其受影响程度大于产品型消费(例如食品饮料、家电等)。
非典疫情中，消费结构分化较大。
从板块营业收入来看，以食品饮料、中西药品、日常用品为代表的必需消费品营业收入增速保持较快增长。
而金银珠宝、服装鞋帽、娱乐消费、办公消费等与零售、线下服务相关的可选消费受拖累较大。
九大消费行业中，食品饮料、家电板块具备一定的防御属性，社会服务受冲击最明显。
『需要注意的是，疫情只是抑制短期消费需求释放，并未恶化行业增长动力，但会改变行业格局，加剧行业优胜劣汰，竞争优势强的企业优势将进一步加强，头部效应和结构化特征更加凸显。』
03
短期调整迎来布局机会
2003年4月—5月为SARS疫情快速爆发期，我们重点关注2003Q2九大消费行业的股价表现。
统计结果显示，非典爆发期间，食品饮料、家电、传媒板块(受部分个股影响)跑赢上证A股，其他行业表现欠佳，社会服务、汽车、纺织服装、轻工制造等板块领跌。
受本次疫情影响，消费行业有调整压力，短期布局必选消费品企业，中长期重点布局超跌龙头企业。
『重点关注疫情边际改善和疫情消除两个时间点，一旦疫情出现边际改善，股价将企稳。』
参考2003年非典，随着疫情慢慢消除，基本面将逐渐企稳回升，可选及服务性消费反弹力度将更大。