摘要
根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年1月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品9942台，同比下滑15.4%。国内市场销量7758台，同比下滑23.5%;出口销量2184台，同比涨幅35.3%。
受春节因素及新冠疫情影响，短期工程机械销量不乐观。
国产龙头份额稳步提升，出口推动销量增长。
1月开工小时数高于往年春节，工程机械全年需求延期释放。
对于工程机械版块，我们预计2020年行业有望继续保持较高景气度，看好行业龙头三一重工(17.28+0.35%,诊股)(600031.SH)及核心零部件供应商恒立液压(54.86 +0.94%,诊股)(601100.SH)和艾迪精密(31.47+0.16%,诊股)(603638.SH)。
核心观点
01
投资事件
根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年1月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品9942台，同比下滑15.4%。国内市场销量7758台，同比下滑23.5%;出口销量2184台，同比涨幅35.3%。
02
分析判断
(一)受春节因素及新冠疫情影响，短期工程机械销量不乐观
根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，国内市场方面，2020年1月份小挖(<20t)销量 5069 台，同比下滑23.5%;大挖(≥30t)销量1525台，同比下滑27.5%;中挖(20-30t)销量2294台，同比同比下滑31.0%。
总体来看，今年1月受春节及元旦假期影响，有效开工时间减少约9天，对工程机械销量存在一定的影响。从2018年数据不难看出长假对工程机械销量的影响。2018年全年工程机械销量超20万台，是仅次于2019年的销售大年，但2018年2月受春节因素影响，挖机销量同比下滑23.52%，因此我们认为今年1月销量的下滑主要为春节假期带来的影响。从2月开始，全国各大城市及公司受新冠疫情影响，决定暂停或暂缓开工，因此我们认为短期乃至一 季度工程机械销量数据可能仍不乐观。
(二)国产龙头份额稳步提升，出口推动销量增长
经过行业低迷期的洗牌，工程机械市场集中度进一步提升，加上设备更新换代的需求(2009-2013 年销量高峰期产品基本需要更新)，行业走出低谷，整体盈利水平改善较为明显，国产工程机械 龙头份额持续提升，我们预计工程机械板块仍能维持较高景气度。
1月份，国内市场为销量为7758台，同比下滑23.5%;同期出口销量2184台，同比涨幅35.3%，明显高于国内销量增速。国内厂商中高端产品竞争力提升，也带动了国产工程机械产品在海外尤其是“一带一路”相关国家和地区的销售，我们预计短期工程机械 出口将成为支撑整体销量的重要组成部分。
(三)1月开工小时数高于往年春节，工程机械全年需求延期释放
根据小松KOMTRAX数据，2020年1月中国地区的开工小时数为59.3，较去年同期的103.4有较大幅度的下滑，但对比前两年春节时期开工数据仍处于较高水平，2018年2月(春节2/16)及2019年2月(春节2/5)的KOMTRAX 开工小时数均为44.9。
另外从往年销售数据看，每年1-4月销售的工程机械占到当年全年销量的40%以上。2月乃至一季度的工程机械销量将不可避免受新冠疫情抑制，但是我们预计需求不会消失，对工程机械的需求可能会延后至二季度释放，工程机械板块仍能在新冠疫情结束后恢复较高景气度。
03
投资建议
对于工程机械版块，我们预计2020年行业有望继续保持较高景气度，看好行业龙头三一重工(600031.SH)及核心零部件供应商恒立液压(601100.SH)和艾迪精密(603638.SH)。
04
风险提示
基建投资增速不及预期、房地产开发投资增速下滑、市场竞争加剧等。