导语：据中国橡胶信息贸易网消息，ANRPC最新发布的报告称，就全球天然橡胶消费量而言，最糟糕时期几乎已经过去，2020年第三季度，全球消费量将同比増长1.4%，进入正值，特别是中国的消费，预计同比增长0.8%。
一、7月走势回顾
橡胶主力合约在7月涨幅6.48%，整体依然处于历史底部范畴。上涨主要来源于月底，主要原因是上游供应缓慢叠加下游胎企的海外订单有所恢复。从单月的基本面来看，是支撑月底的走势的，但从全年整体的基本面来看，未来的走势仍然不乐观。
由于橡胶在7月的大部分时间里都是在一个300点的窄幅区间内运行，这非常不符合橡胶动则上千点波动的特性，因此7月我们主要推荐的是利用橡胶场内期权做多波动率，判断波动率大概率会回归，该策略也因为月底的突破行情得到了成功，波动率变大，做多波动率获利出场。
二、基本面分析
1.供给分析
7月，泰国割胶逐步恢复，胶水收购价震荡下跌。国内方面，海南产量增加导致胶水收购价有所下降，而云南产量依然偏紧，特别是浓乳折干的价格升水于全乳，导致胶水高价流入乳胶厂，干胶厂的产量偏少。
泰国橡胶月度产量
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海关数据统计，6月天然橡胶总进口量(10个税则号)共计39.76万吨，环比增长16.63%，同比增长21.20%;1-6月累计进口量245.55万吨，同比增长1.30%。分品种看，天然乳胶及混合胶仍是仅有的两个同比增长的品种，而烟片胶、标准胶、复合胶同比继续下跌，而且跌幅较大。从1-6月累计进口数据来看，混合胶为唯一一个同比增长的品种，说明非标套利依然有一定市场。
中国天胶月度进口量
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2.需求分析
外需有所恢复是7月底的一个亮点。全国半钢胎开工负荷为64.19%，较上月增加4.03个百分点，较去年同期下滑7.29个百分点。山东地区全钢胎开工负荷68.97%，较上月增加4.91个百分点。
胎企开工负荷
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轮胎出口方面，在低迷了两个月之后，轮胎出口有所恢复，海外订单的部分恢复带动了胎企的生产。
汽车轮胎出口量
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6月，汽车产销分别完成232.5万辆和230万辆，环比分别增长6.3%和4.8%，同比分别增长22.5%和11.6%。1-6月，汽车产销分别完成1011.2万辆和1025.7万辆，同比分别下降16.8%和16.9%，降幅持续收窄，总体表现好于预期。
汽车产销的恢复主要依靠乘用车。疫情之后刺激了居民购买私家车的意愿，带动了乘用车的产销。
重卡产销
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乘用车产销
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3.库存分析
上海期货交易所天然橡胶期货仓单224340吨，较上月减少2.2%，继续延续了每月逐步下降的趋势。
天胶上期所周度库存
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青岛地区天然橡胶总库存为83.89万吨，环比增加3.63%;其中区内库存至15.3万吨，环比下跌6.13%;一般贸易库存至68.59万吨，环比增加6.09%。长期的高库存依然制约着橡胶的价格。
青岛库存
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4.利润分析
利润空间依旧低迷，甚至为负。由于乳胶厂和干胶厂竞争原料，使得原料价格一度接近于成品全乳胶的价格，再加上加工成本，利润不时出现倒挂。利润为负也是催生月底涨价的一个重要因素。
橡胶价格与胶水价格对比
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橡胶加工利润
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5.相关品分析
混胶继续升水于合成且扩大到2000元/吨以上。截止7月底，STR20#混胶升水SBR1502达到2150元/吨，升水BR9000在2100元/吨，下游开始增加合成橡胶的使用，合成橡胶的替代作用凸显。
STR20#混合胶和SBR1502价差
资料来源：卓创资讯，长江期货
STR20#混合胶和BR9000价差
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6.基差分析
7月基差依然很强，又再次出现了正基差的情况，现货显得更加敏感，一有风吹草动就大幅提价。ru2101在下周将成为主力合约，新的基差将继续走强，ru2101目前的高升水依然会重复每年的故事，被逐步打掉。
橡胶基差走势
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9-1价差走弱，但不可以反套，原因是一方面ru2009即将到期，资金开始移仓，而近期橡胶价格上涨，多头移仓更加主动，这带动了ru2101上涨得更快，这是移仓所致短期现象机会不大;另一方面是不排除部分资金故意趁势推高ru2101，以便诱多布局空单，去吃ru2101的高升水。
期货9-1价差
资料来源：博易大师，长江期货
三、技术分析
先看09合约日线，区间突破后回调，从突破放天量收上影线，以及后面两日的下影线阴线接上影线阴线的经典图形来看，这是看空的，预计回到区间内部。
橡胶09合约日线
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再看周线，周线依然是三重底形态，因此当周线和日线判断方向不一致的时候，我们建议以周线为大方向判断即看多，然后利用日线的看空回调来布局多单。
橡胶09合约周线
资料来源：博易大师，长江期货
四、后市展望
资金推动和下游胎企海外订单部分恢复是促进橡胶近期上涨的动力，加工利润为负是胶价获得支撑的底层逻辑。
套保方面，上游继续在ru2101上卖出套保新胶。贸易商考虑建立少于1个月期的ru2009多单作为虚拟库存。下游视自身订单情况而定，老胶社会库存仍高，在ru2009交割后老胶价格会跌得很快，而下游企业主要还在使用老胶，可暂不考虑买入套保。
投资方面，利用近期可能存在的回调，轻仓买入，偏短线交易的话，在提保之前仍推荐ru2009。
中国企业网财经提示：近期中国天然橡胶主产区海南和云南的降雨在一定程度上影响胶农正常割胶活动，胶水产量相对欠佳。8月份依然有反弹动力，在ru2101成为主力合约后，价格有望冲击12500-13000元/吨。但当ru2009交割完毕后，ru2101的上冲后劲就会不足。后市橡胶价格或有望震荡偏强运行。