之前曾预见金融海啸和达康泡沫、备受尊崇的价值投资大师霍华马克斯警告，美联储（Fed）祭出量化宽松货币政策抗疫，投资人恐因此面临史上最低的期望报酬，市场也相当容易受到「出乎意料的负面事件」冲击。
马克斯备忘录13日在最新发布的备忘录中指出，Fed为了对抗疫情带来的冲击，宣布降息至0-0.25%、强调会在可预见的未来维持超低利率，并承诺疫情期间会为金融市场提供最强大的货币刺激方案。马克斯对Fed的作法赞誉有加，但他警告，经济现状、长期的经济政策，恐压低市场对投资报酬的预估值。
马克斯表示，联邦基金利率降得愈低，债券殖利率也会跟着下滑，意味着利息较高的在外流通债券，价值将会上升。债券殖利率下滑，相对于股票的竞争力也降低，代表股票不必变得便宜来吸引投资人买进。换句话说，股价也会水涨船高。
假如优质资产价格高涨、期望报酬偏低，那么看来相对便宜的劣质资产应会吸引买盘涌进（这暗示其价格会上升、期望报酬也会下降）。
马克斯直指，金融市场在3月短暂来到便宜价之后，如今又重返低报酬的领域。然而，多数投资人却未下修预设的报酬目标，他们只能承受偏高的风险以获得心目理想的报酬。
「我认为，不确定性偏高之际，资产价格应该下滑，如此才能拉高期望报酬作为补偿。然而，Fed现在把利率设得这么低，期望报酬也反其道而行。换句话说，胜率并非站在投资人这一边，而出乎意料的意外事件，也将轻松打击市场。」
在这样的环境下，马克斯为投资人罗列了一些策略，但这些策略报酬仅尚可、且无法完全排除下方风险。他说，持有现金、静候更佳的投资环境是「极端」选项，目前并不建议。照常投资、接受报酬偏低的现实，虽然相当实际、但并不令人振奋。投入替代性、未公开上市与拥有额外回报（Alpha）的市场，确实较有机会捡到便宜，但这么做会有难以流动或管理上的风险。