摘要:导致科技股大跌的直接动因据说是美国公司全面恢复华为供货，这短期是一个较大利空，市场认为，美国恢复供货会挤压华为产业链国内厂家的份额。这是近日5G概念、华为概念下挫的主要原因之一。对于国产芯片同样如此，如果贸易缓和甚至达成协议，中国方面会加大对于美国芯片的采购，对于国产芯片替代化造成一定程度的利空。
2019年三季度的行情就像过山车，先抑后扬，从起点又回到了终点。但就像泰戈尔所说：天空没有留下翅膀的痕迹但鸟儿已经飞过。虽然指数波动不大，看似来回荡秋千一般，但不占权重的、弹性极大的科技股却走出了一轮波澜壮阔的行情，一点不比上半年的蓝筹行情差。问题是现在科技股在临近四季度不到一周就出现了大幅下跌，短线调整后四季度的行情还有机会吗?我们的回答是部分科技股还会延续行情但系统性机会很难了。今年已经涨了两波了，俗话说花无百日红，人无千日好，大盘要歇歇了。本文将简要探讨做出此论断的理由。
自然律提醒9月末是波段转折点
自然律告诉我们9月末是波段转折点，现在看无疑是高点。上证指数3042点已经见高，短期很难逾越了。随后总体上出现的应该是回落走势，至于能否贯穿整个季度还不敢说。这里的自然律我们主要是指周期律。这个东西就像是文化界近来很热的陆王心学一样，是明心见性，直指人心的，不需要像程朱理学一样要通过格物致知的过程，所用的都是一些易简的功夫。但如果有幸查证笔者近来的观点就不难发现：不管是2018年11月19日2449点所谓牛市起点还是4月8日3288点本年高点都受到这条规律的影响，最起码说周期是猜测的谣言可以不攻自破，其实大到自然小到人的寿命，乃至于经济运行都是有周期的，人为的逆周期而动结果一定是悲惨的。这首先可给我们一个框架性的认识。周期律提示的一个小拐点在国庆节后第一周，即将面临日线级别的反弹，然后重归沉寂。可以作为一个小小的验证。那么能否早点提醒呢?其实这既重要也不重要，主要看您怎么做盘，在本文的最后会特别谈到这一点。
价值规律提示价格必须围绕价格波动
我们还是用陆王心学和程朱理学来举例，这两个看似不同的理论其实有内在联系，都是各取了中庸中同一句话的各半句，这句话就是尊德性，道问学，解释起来也特别简单，前者只要发掘本性就可以了解事情真相，后者却是要通过积累做出判断。投资学上道问学即通过积累学问经验去发现规律最典型的就是价值规律。截至到本周初，这轮唱主角的科技龙头股的估值已经不谓不高，有点类似2015年6月高点科技龙头股的估值了，比如截至9月23日，卓胜微(337.46 -10.00%,诊股)上市以来相较首发价累计涨幅高达993%，市盈率(TTM)为157倍;博通集成(100.71 -4.09%,诊股)同期较首发价格年涨幅为625%，市盈率为148倍;闻泰科技(68.00 -3.81%,诊股)的年内累计涨幅为302%，市盈率为124倍。
电子制造板块的年涨幅为70%，半导体的年涨幅更是高达95%，涨高了调整是必然的。
25日还是部分股票如5G的东山精密(19.29 -2.08%,诊股)、ETC龙头金溢科技(56.81 -1.80%,诊股)的跌停，26日再次出现百股跌停，大盘由于银行下调拨备利好上涨支撑大盘微跌但半导体、国产软件和芯片等板块的跌幅都接近5%，中期调整已经开始了。究其原因，首先预示科技股在三季报公布前的困惑，很显然有很多高科技是伪装的，比如国产替代要产生成效，恐怕不是可以立竿见影的。从宏观经济的角度看，中国经济寻底之路尚未结束，年底前也不敢断言一定触底成功，而5G新技术乃至科技革命对经济的引领的效果也有待时间验证。从高速度转到高质量发展不是一蹴而就的事。讲稳经济其实经济还没完全稳定。
此外，还有一些典型的相反指标的佐证。据私募排排网报道，本周初有多达65.58%的受访私募机构看好持股过节;认为假期前后风险未知、投资者可以逢高兑现收益之后持币过节的私募机构比例则仅为9.29%;有25.13%的私募机构持中性观点，认为投资者可以根据自己的风险偏好进行选择，持币持股均有机会。这个好淡指数是反向指标!9月新基金发行规模超1400亿，受益于今年的结构性行情，偏股型基金赚钱效应持续发酵，基金发行市场近期频频出现募集规模数十亿的产品。截至9月25日，9月份的新基金发行规模超过1400亿元，为今年以来募集情况最好的一个月。这个也是反向的指标!反向指标要特别注意适用条件，在市场一致预期狂热或一致预期与市场走势不一致但一致不改时往往是最有效的。这反证中线高点已经成立，调整不像是短期的。
科技股三季报业绩直接决定四季度行情机会
导致科技股大跌的直接动因据说是美国公司全面恢复华为供货，这短期是一个较大利空，市场认为，美国恢复供货会挤压华为产业链国内厂家的份额。这是近日5G概念、华为概念下挫的主要原因之一。对于国产芯片同样如此，如果贸易缓和甚至达成协议，中国方面会加大对于美国芯片的采购，对于国产芯片替代化造成一定程度的利空。即使中美达成协议也是短期利空。长期看，中国走创新之路，产业链向高科技延伸不会变，自主可控不会变，中美贸易战加速了这一进程，有了一次教训，敲响了警钟，必然警钟长鸣，现在看已经非常明显，国内高科技企业开始加大研发投入，华为研发已经提高到1200亿元的水平(较2018年增加185亿元)。
历史上1999年，因南斯拉夫大使馆被炸事件，我国军费和科研经费占GDP比重快速提升。1998年军费占GDP比重1.11%，1999年1.2%，2002年1.42%，其后几年长期保持1.42%水平。科研经费1998年526亿，占GDP比重0.66%，1999年占0.83%，2000年占1%，2015年占2.1%，2018年占2.18%，目前已经超越欧盟的平均水平。26日晚间华为Mate 30上市大获成功，据称头一分钟销售收获破五亿元，现在这条产业链上的公司收益情况不会低于当年苹果产业链带来的持续巨大的投资机会。
所以笔者认为，前期市场的主流品种科技股整体需要较大的调整，整个科技股同涨同跌的局面必定会产生巨大分化，后期业绩确定性强的龙头会继续强势，而前期浑水摸鱼的“伪科技股”则将面临大幅杀跌。因为这波科技股的行情就有中报电子制造和5G华为产业链相当一批个股业绩增长或未来确定增长造成的，所以三季报科技股业绩对行情的支撑很关键，这取决于相关科技板块或产业链在多大程度上和多宽广的范围内实现增长。
与三季度不同，买板块ETF可能效果不行了，重要的是一些业绩持续增长超预期的就可以按估值增长反复炒作向上，一句话，大盘机会小，个股机会大。这与2013—2015年以科技股中小创主要炒作概念不同，与2016年以后包括白酒在内的蓝筹股随业绩上升不断上涨的十分类似，今年中报之前消费股也出现过集体上扬，但中报公布后基本只剩高增长的白酒活跃至今，所以只要拿到的是这些真科技股，即使没赶在9月末之前出货其实也关系不大，因为这些股票的上升周期还远没有结束，拿对这些个股远比做出一般个股波段重要得多，这就是市场给我们的有益启示。天道循环，生生不息!