摘要:在过去一个完整的经济周期中，行业龙头组成的指标投资组合表现显著优于市场主流指数。因为龙头企业在市场向下时盈利的防御能力占优，而在经济向上时又能迅速组织生产获取“第一杯羹”。
我国经济发展已由高速增长转向高质量发展，经济结构发生深刻变化。持续修炼内功才是企业获得竞争力的关键所在，也是与二级市场投资者分享成长红利的前提之一。
经过此前一轮的“三去一降一补”，我国上游产业的产能在促供给和提盈利上都获得了极大提升。此外，我国的城镇化进程在过去三十年取得很大进步，目前已进入打造综合发展城市圈的第二阶段。在这个过程中，随着居民消费升级、品质品牌商品挤出地方小作坊无牌品，消费龙头企业的市场占有率将不断提升。基于此，为顾客创造价值并提升自身品牌价值的综合性能力，成为中下游消费业获取利润的关键所在。
在经济高质量发展趋势下，科技创新资源的积累与科研成果的转化，将极大提升全要素生产率的经济增长贡献。目前，科技进步对经济增长的贡献率已从不到10%逐步超过50%。加上研发投入加计扣除税收优惠等政策频出，未来企业的现金流质量与科研投入也将会持续提高。与以往相比，投资者能更好地通过品牌与技术壁垒识别出优质龙头公司，而这类公司的股价表现也会大概率优于细分行业其他公司。
在过去一个完整的经济周期中，行业龙头组成的指标投资组合表现显著优于市场主流指数。因为龙头企业在市场向下时盈利的防御能力占优，而在经济向上时又能迅速组织生产获取“第一杯羹”。以今年二季度数据为例，申万行业市值排名前20的行业中有14个龙头公司的净利润增速超过行业整体水平。另外，90%的龙头公司的ROE均高于行业均值，85%的龙头公司ROE则在均值10%以上，说明龙头公司的资本利用效率更高。
高ROE且低波动的龙头公司业绩稳定性更强，也更受到大资金青睐。数据显示，从2019年半年报来看，机构多数聚焦行业龙头，成为推高龙头股上涨的主力。另外，近一个月内，MSCI、富时罗素、标普道琼斯三大国际指数公司先后提高A股纳入比重，合计有望为A股带来超过1200亿元的被动增量资金。结合当下市场环境，消费+科技龙头将是未来投资主线。