摘要:根据《发行安排及初步询价公告》中规定的有效报价确定方式，在剔除之后，报价不低于发行价89.23元/股的279家网下投资者，其管理的3731个配售对象为昊海生科此次网下发行的有效报价配售对象，对应的有效申报拟申购数量为68亿股，申购倍数为634.9倍。
10月17日晚间，首家“H+科创板”生物医药企业昊海生科发布首次公开发行股票及科创板上市公告。
据悉，此次昊海生科发行价格为89.23元/股，超越乐鑫科技(688018,股吧)成为科创板发行价最高的新股。此次昊海生科拟公开发行不超过1780万股，依据当前价格确定的最终战略配售数量为245.2万股，占本次发行总数量的13.78%。
昊海生科此次发行，是科创板首单国际投行以跟投方式参与战略配售的案例，保荐机构瑞银证券也成为首家参与科创板IPO战略配售的国际投行。
作为科创板首家“A+H”股生物医药企业，昊海生科内部人士对《证券日报》记者称：“长期来看，公司会致力于通过技术创新及转化、国内外资源整合及规模化生产，逐步实现相关医药产品的进口替代。同时公司注重科研开发和成果转化，通过内生增长与收购兼并结合，不断扩张完善产品线成为生物医用材料领域的领军企业。”
申购数量超634倍
自科创板开市以来，多家公司在IPO之前均获得超募，昊海生科也不例外。
根据《发行安排及初步询价公告》中规定的有效报价确定方式，在剔除之后，报价不低于发行价89.23元/股的279家网下投资者，其管理的3731个配售对象为昊海生科此次网下发行的有效报价配售对象，对应的有效申报拟申购数量为68亿股，申购倍数为634.9倍。
昊海生科网上网下申购将于10月21日开放，网下发行申购时间为当日9：30-15：00，网上发行申购时间为当日9：30-11：30，13：00-15：00。网上发行申购简称为“昊海申购”，申购代码为“787366”。
网上网下回拨机制启动前，网下初始发行数量调整为1075.6万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的70.08%。网上初始发行数量为459.2万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的29.92%。
最终网下、网上发行合计数量为1534.7万股，网上及网下最终发行数量将根据回拨情况确定。
按此次昊海生科的发行价格，其对应的公司市值为158.69亿元。
加上最近一年昊海生科净利润为正且营业收入为15.58亿元，满足在招股意向书中明确选择的市值与财务指标上市标准。
《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一项标准明确指出：“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。
根据昊海生科公布的财务数据，2016年至2018年，昊海生科营业收入分别为8.61亿元、13.54亿元和15.58亿元，年复合增长率达34.5%;毛利率分别为83.50%、78.75%和78.51%。同期，归母净利润分别为3.05亿元、3.72亿元和4.15亿元，归母净利率分别为35.4%、27.5%和26.6%。
首单国际投行参与战略配售的科创板公司
作为《外商投资证券公司管理办法》发布实施后证监会核准的首家外资控股证券公司，瑞银证券此次成功参与昊海生科战略配售，这也是国际投行参与科创板战略配售的第一单。
不仅如此，昊海生科高管、核心员工也参与了战略配售，且通过长江财富-昊海生科员工战略配售集合资产管理计划初始认购178万股，募资共计1.94亿元，最终获配178万股股，获配金额约1.59亿元。
不过，相比H股，昊海生科此次科创板的发行价格和市盈率出现明显的溢价。
“不同的资本市场上，由于市场环境、交易制度、投资者结构有很大的差异，对同一家公司的估值定价、配售、交易体系也就有了明显的区别，有溢价是正常的。这种情况不仅存在于A股和H股市场，在境外其他资本市场也同样存在，A股和港股两地市场流动性有差异，特别是部分H股公司由于在香港的流通盘占总股本比例较小，股票交易不活跃，换手率不高，加剧了流动性不足的问题。。”一位投行人士对《证券日报》记者称。
而当前，市场上关于科创板公司发行时的高估值也成为普遍现象。
“科创板对申报企业的发审注册极为严格，可谓是好中选优，加之科创板采用市场化询价制度，发行人和保荐机构(主承销商)会根据剔除后的有效报价，综合考虑发行人基本面、本次公开发行的股份数量、发行人所处行业、可比上市公司估值水平、市场情况、募集资金需求以及承销风险等因素，协商确定本次发行价格。目前，普遍较高的科创板企业估值一定程度反映了市场对科创板的热情和科创板上市公司未来成长性的看好。”上述人士称。
值得一提的是，根据上海证券交易所官网，截至10月17日，科创板处于已受理企业共165家，按照证监会行业分类归属于医药制造业的企业有23家，占比近14%。其中，在截至目前的已受理和已挂牌科创板医药企业中，昊海生科2018年营业收入及利润均排名第一。
自科创板推出以来，其市场化定价机制一直广受关注。截至10月17日，38家已发行及正在发行科创板公司平均发行市盈率达63.6倍。
其中，8家医药/器械企业平均发行市盈率达100.5倍，而当前根据昊海生科的发行价倒推出来的市盈率不到40倍，未来有较大的增长空间。