摘要:具体来讲，我们认为Libra可能改变：1)目前被SWIFT所垄断的跨境汇款市场，2)Visa、MasterCard主导的各国移动支付市场，以及成为3)部分汇率波动较大国家新的储值手段，和4)数字资产交易中新的价值尺度。
来源：中金公司
我们认为Facebook发布Libra白皮书是科技巨头(Big Techs)进军金融行业的一个里程碑事件。虽然从技术角度，我们不认为Libra相比现有的稳定币有明显突破，但Facebook超过27亿的庞大用户基础与区块链技术相结合，使Libra有可能挑战跨境汇款、移动支付等领域的现有格局，成为数字经济时代新的储值手段和价值尺度。目前，Libra面临许多监管难题，短期内对实体经济影响有限，但其长期影响不可低估。建议投资人关注FATF等国际组织对加密资产监管政策的变化，及其对包括Libra在内的加密资产行业发展的影响。
稳定币技术与庞大用户基础结合，挑战各国货币主权
Facebook选择了加密货币行业中常用的稳定币作为Libra的技术框架。
图表: Libra是一种法定资产抵押型稳定币
资料来源：Libra，IMF，链得得，中金公司研究部
稳定币在保留了加密货币清结算流程简单、匿名性强等优点的同时，避免了比特币存在的价格相对法币波动过大的问题，正逐渐成为加密资产行业主要的价值尺度。稳定币技术与Facebook强大的数据分析能力、全球超过27亿的庞大用户基础相结合，使Libra可能挑战各国的货币主权。
图表: 比特币和USDT稳定币价格变化
资料来源：CoinMarketCap，中金公司研究部
图表: 主要货币形式的比较
资料来源：IMF，中金公司研究部;注：对于每项指标，从内到外代表吸引力低、中、高
具体来讲，我们认为Libra可能改变：1)目前被SWIFT所垄断的跨境汇款市场，2)Visa、MasterCard主导的各国移动支付市场，以及成为3)部分汇率波动较大国家新的储值手段，和4)数字资产交易中新的价值尺度。
短期存在许多监管难题需要克服
主要国家政府和G7、G20等主要国际组织都对Libra持谨慎态度。目前，Libra被指出的问题具体包括：
1)Libra的性能无法达到目前各国支付系统的性能要求;
图表: Libra和其他主要支付手段比较
资料来源：Libra白皮书，USDT白皮书，中金公司研究部
2)Libra匿名性较强，可能无法满足各国对反洗钱(AML)/了解你的客户(KYC)的要求，容易被犯罪分子利用;
3)Libra计划采用与一篮子法定货币挂钩的抵押模式，该模式可能对各国货币政策和金融系统稳定造成一定冲击。
图表: Libra抵押货币篮子权重分布
资料来源：Facebook，中金公司研究部
注：2019/9计划方案
图表: Libra与美元对比
资料来源：Libra白皮书，中金公司研究部
Libra长期影响不可小觑
Libra相关的新闻动态每天都在变化：
截至2019/10/11，Visa、MasterCard等6家企业相继宣布退出Libra协会，但仍有Spotify、Uber、Coinbase等21家企业正式加盟Libra协会。
2019/10/21，据路透社报道[1]，Libra项目负责人David Marcus表示，愿意放弃原先基于一篮子货币的抵押模式，采用和美元、欧元、英镑等一系列法币单独挂钩方式，并承诺在满足美国政府所有监管要求前不在任何国家开始商用。
我们认为，虽然目前很难判断Libra商业运营的最终形式，但即使只在部分国家商用，其规模也会远超目前加密货币市场，可能对我们的日常生活造成影响。
图表: Libra的SWOT分析
资料来源：BIS，Libra，中金公司研究部
关注FATF等机构监管政策最新发展
我们注意到，在Facebook 6月18日发布Libra白皮书之后4天，G20下属的反洗钱金融行动特别工作组(Financial Action Task Force on Money Laundering，FATF)即发布了全球第一个加密货币监管标准，为其旗下的37个成员国提供了监管政策的参考。我们相信Libra的问世，正在倒逼各国金融监管当局制定加密资产相关法律法规。
风险
监管风险;区块链落地不及预期。