摘要:2020年春节档定档影片主要包括《唐人街探案3》《中国女排 》《囧妈》《紧急救援》《姜子牙》《急先锋》《熊出没?狂野大陆》等9部，覆盖合家欢、主旋律、动画、低幼向等多元类型，各影片受众在性别、年龄及城市分布上均有一定差异。
文丨唐思思 肖俨衍
贺岁档助力下，我们预计全年票房在640亿元左右(同比增约5%)。春节档多部重磅影片汇集，类型对比往年更为多元，有望再创档期票房纪录。我们以观影人次*票价为核心逻辑测算得出，预计2020年春节档票房为61~69亿元，同比增长6%~17%。短期来看，建议投资者积极关注如光线传媒(12.13 -0.66%,诊股)、中国电影(15.46 -2.09%,诊股)、万达影视等参与贺岁档及春节档公司的潜在机会。中长期建议关注猫眼娱乐、中国电影、光线传媒、IMAX CHINA等。
▍贺岁档：引进片小年，国产制作现黑马，助力全年票房增长约5%。
随着春节档地位的提升及贺岁档全年票房占比的下滑，贺岁档定档影片也主要为引进片、中小制作影片。根据灯塔专业版数据，2019年贺岁档截至12月17日票房(含手续费)为23.53亿元，同比下降16.0%，主要系相比2018年大制作引进片较少所致，截至12月17日，TOP3的影片分别为《冰雪奇缘2》《误杀》《勇敢者游戏2：再战巅峰》，《误杀》成最大黑马。档期后期排片依然丰富，《叶问4》(81万想看)、《只有芸知道》(64万想看)、《星球大战》(49万想看)等重要影片集中定档于12月20日，有望推升贺岁档后半期热度。贺岁档助力下，我们预计全年票房在640亿元左右，增速约5%。
▍春节档：类型多元覆盖人群较广，重磅云集有望再创史上最强。
2020年春节档定档影片主要包括《唐人街探案3》《中国女排 》《囧妈》《紧急救援》《姜子牙》《急先锋》《熊出没?狂野大陆》等9部，覆盖合家欢、主旋律、动画、低幼向等多元类型，各影片受众在性别、年龄及城市分布上均有一定差异。此外多部影片均具备高质量制作团队基础，影片质量有所保障。根据灯塔数据，截至12月17日，《唐人街探案3》(175万想看)《中国女排》(103万想看)《囧妈》(45万想看)分别位居想看榜前三。我们以观影人次*票价为核心逻辑测算得出，预计2020年春节档票房为61~69亿元，同比增长6%~17%。
▍风险因素：
影片内容质量不及预期;票价上涨、盗版资源散播等导致观影人次增长不及预期;市场在估值与业绩中平衡对板块冲击风险。
▍投资建议。
我们维持电影行业“中性”评级。短期来看，我们建议投资者积极关注如光线传媒、中国电影、万达影视等参与贺岁档及春节档公司的潜在机会。中长期来看，我们仍建议关注有望构建强竞争壁垒，摆脱项目制业绩波动的潜在平台型公司。建议关注在线票务龙头，携手腾讯以数据赋能建设全娱乐平台型公司的猫眼娱乐，国内全产业链布局，电影发行绝对龙头的中国电影，及动漫产业链布局丰富，有望成长为动漫类平台型公司的光线传媒;影院设备提供商，娱乐影视技术龙头IMAX CHINA。