摘要:近期,公司与湖南长城签署战略合作协议,公司将基于 JM7200国产图形显卡, 2020年为湖南长城提供 100,000(套)产品,标志着公司已成为国产计算机整机厂商 GPU 芯片供应商,打破了 AMD 和英伟达在国内民用计算机市场的垄断地位
【研究报告内容摘要】
事件: 近期, 国家集成电路产业投资基金股份有限公司(以下简称“ 国家大基金”) 拟对多家芯片上市公司进行减持。
国家大基金具备市场化管理的特点,减持属于合理行为。 国家大基金成立于2014年, 近期减持是国家大基金成立五年后在 A 股市场首次披露减持计划,根据公告, 减持的原因是为实现股东良好回报。 我们认为, 国家大基金具备市场化管理的特点, 且目前已进入回收期和投后管理阶段, 减持属于合理行为。
此外, 国家大基金二期已经成立, 2019年 10月 22日正式注册, 因此, 对一期投资项目有选择性的退出顺理成章。
国家大基金定增景嘉微锁定期三年,目前并无减持风险。 2018年 12月 28日,公司向国家集成电路基金、湖南高新纵横共两名特定对象增发股票上市,本次募集的资金将主要投向高性能通用图形处理器研发以及消费电子领域通用芯片研发项目。 根据公告,本次定增股票限售期为 36个月,预计上市流通时间2021年 12月 28日。 我们认为, 国家大基金定增景嘉微落地, 表明公司在GPU 芯片研发方面的技术实力和战略地位得到行业主流的认可, 且锁定期三年, 目前并无减持风险。
公司基本面向好,主要投资逻辑未变,继续坚定看好。 近期,公司与湖南长城签署战略合作协议,公司将基于 JM7200国产图形显卡, 2020年为湖南长城提供 100,000(套)产品,标志着公司已成为国产计算机整机厂商 GPU 芯片供应商,打破了 AMD 和英伟达在国内民用计算机市场的垄断地位,同时亦标志着该款芯片性能已达到适配台式电脑的能力,满足国内计算机的使用需求,具备产业化的条件, 订单放量在即。 公司已形成完善的产品迭代体系,芯片研发周期持续缩短,且应用领域逐步扩展。其中第一代 JM5400芯片研发周期为8年,应用市场面向军用图形显控领域;第二代 JM7200芯片研发周期为 4年,应用市场拓宽至民用计算机市场;第三代芯片研发周期预计将缩短至 2-3年,应用市场进一步延伸至人工智能、语音识别、云计算等对计算速度要求较高的高端应用领域。 我们认为,公司产品优势持续显现,基本面不断向好,主要投资逻辑未变,继续坚定看好。
维持“买入”评级。 国家大基金定增景嘉微锁定期三年,目前并无减持风险。
公司基本面向好,主要投资逻辑未变,继续坚定看好。 预计 2019-2021年公司净利润分别为 1.79亿元、 2.68亿元、 3.84亿元,对应 PE 分别为 107、 71、50倍。
风险提示: 客户集中度较高的风险、技术创新和产品开发不及预期风险、自主研发 GPU 新入竞争者的风险、研发支出不断增加的风险。