摘要:随着互联网的发展,以及我国物流体系和基础设施建设的完善,电商覆盖范围逐渐扩大,不断涌现出的新兴渠道,如网红直播、小红书测评等进一步加深电商覆盖范围。小家电企业抓住电商发展机遇,不断推出爆款产品,线上渠道已成为小家电主导渠道。
【研究报告内容摘要】
渠道多元化发展。家电行业仍以线下渠道为主,但电商渠道及工程渠道发展迅速,占比不断提升。分板块来看,白电及厨电以线下渠道占比最高,厨电板块工程渠道占比提升迅速,小家电线上渠道发展迅速,近年来不断涌现凭借电商渠道快速发展的企业。龙头企业为应对市场的变化,不断进行渠道改革,以期抢占更多市场份额。
工程渠道崛起,厨电迎来发展新机。随着精装修政策的持续推动,我国精装修比例不断提升,根据奥维云网数据,2018 年精装修渗透率已达到27.5%,配套厨电的项目数同比增长了73%,厨电龙头老板电器提前布局工程渠道,市占率已达到40%,工程渠道对收入贡献不断上升。随着精装修比例的不断提升,厨电行业迎来新的发展动力。
电商风头正劲,小家电乘风而起。随着互联网的发展,以及我国物流体系和基础设施建设的完善,电商覆盖范围逐渐扩大,不断涌现出的新兴渠道,如网红直播、小红书测评等进一步加深电商覆盖范围。小家电企业抓住电商发展机遇,不断推出爆款产品,线上渠道已成为小家电主导渠道。
投资建议:家电龙头面临不断变化的市场,积极完善内部治理,加快渠道变革进程,提高效率,抢占市场。2020 年在地产竣工好转,行业出现边际改善的预期下建议从以下三条主线进行布局:一是高壁垒、低估值、不断进行渠道改革后未来发展值得期待的白电龙头,建议关注美的集团、格力电器以及海尔智家;二是竣工改善叠加工程渠道红利的厨电龙头,建议关注老板电器、华帝股份、浙江美大;三是抗周期性强、市场空间大的小家电企业,建议关注苏泊尔、九阳股份、小熊电器。整体来看,龙头集中度不断提升,强者恒强格局加剧,看好行业中长期配置价值,维持行业“同步大市”评级。
风险提示:地产竣工不及预期;行业需求不振;白电龙头持续进行价格促销引发恶性竞争;厨电工程渠道竞争加剧,存在价格战风险。