2摘要：019年三、四季度，国内房屋竣工面积同比增速转正，单季竣工面积同比分别增长2%、16%，前期下行趋势出现反转，预计2020、2021年将持续向好，建筑涂料等竣工相关行业有望迎来需求回暖。大型地产商集采催化行业集中度提升，根据中国涂料工业协会、涂界网数据，目前CR4为13%，对标全球26%仍具提升空间。
来源：中信证券(24.73 +1.02%,诊股)
受疫情影响，2020年基建投资有望发挥逆周期调节作用，增长力度有望超预期，地产竣工面积有望回暖，看好特种建筑化学品、铁路配件材料、建筑涂料等基建、地产相关上游化学品行业需求提升。重点推荐减水剂龙头苏博特(19.79 +7.67%,诊股)、轨枕龙头三维股份(21.85 -0.50%,诊股)、涂料龙头三棵树(101.59 +2.60%,诊股);建议关注亚士创能(33.42 +9.93%,诊股)、震安科技(94.00 +0.05%,诊股)、硅宝科技(11.25 +4.85%,诊股)、垒知集团(8.14 +10.00%,诊股)、红墙股份(17.55 +1.33%,诊股)、晋亿实业(5.89 -1.67%,诊股)、天铁股份(17.84 -1.65%,诊股)、祥和实业(14.23 +6.99%,诊股)。
2020年基建托底预期增强，推荐建筑化学品行业。
受肺炎疫情影响，消费端面临较大增长压力，预计在2020年国内经济稳增长需求刚性的背景下，投资端将托底经济。考虑到2020年专项债额度提前下达1万亿元，1月份专项债发行额创新高等积极的财政信号，以及基建类项目资本金比例下调引入增量资金，看好全年基建投资规模超预期高速增长，充分利好上游相关建筑化学品行业。
特种建筑化学品：基建投资拉动需求，龙头份额持续提升。
特种建筑化学品包括混凝土减水剂、沥青改性剂、黏合密封胶等。在基建投资发力的预期下，我们看好减水剂景气提升，市场份额向龙头进一步集中(根据IHS数据，2018年行业CR3不足10%，海外达60%)。重点推荐减水剂龙头苏博特，建议关注垒知集团、红墙股份。同时建议关注建筑隔震材料龙头震安科技、有机硅室温胶龙头硅宝科技。
铁路配件材料：铁路投资持续发力，行业壁垒保障高盈利。
我们测算未来3年内每年国铁运营里程增加约6000公里，城轨里程增加约2000公里，预计相关轨枕、扣件、减振等配件材料充分受益。行业具备高认证门槛，未来竞争格局有望维持稳定，50%左右高毛利可持续。重点推荐轨枕龙头三维股份，建议关注铁轨扣件供应商晋亿实业、祥和实业，轨道减振材料龙头天铁股份。
建筑涂料：竣工面积回暖，份额头部集中。
2019年三、四季度，国内房屋竣工面积同比增速转正，单季竣工面积同比分别增长2%、16%，前期下行趋势出现反转，预计2020、2021年将持续向好，建筑涂料等竣工相关行业有望迎来需求回暖。大型地产商集采催化行业集中度提升，根据中国涂料工业协会、涂界网数据，目前CR4为13%，对标全球26%仍具提升空间。重点推荐龙头三棵树，建议关注外墙涂料供应商亚士创能。
风险因素：
基建投资增长不及预期;地产竣工回暖不及预期;疫情负面影响超预期;产品价格大幅下跌;上游原材料价格波动。
投资策略：
受疫情影响，2020年基建投资有望发挥逆周期调节作用，增长力度有望超预期，地产竣工面积有望回暖，看好特种建筑化学品、铁路配件材料、建筑涂料等基建、地产相关上游化学品行业需求提升。重点推荐减水剂龙头苏博特、轨枕龙头三维股份、涂料龙头三棵树;建议关注亚士创能、震安科技、硅宝科技、垒知集团、红墙股份、晋亿实业、天铁股份、祥和实业。