摘要：2019年,公司共投资约6500万元人民币,主要投向锂电池新能源叉车产业链、国际化布局等方面。其中,公司投资建设“新能源车辆及关键零部件项目”以及投资参股“杭州鹏成新能源科技有限公司”,进一步提升公司电动及新能源车辆生产及配套能力。
【研究报告内容摘要】
事件:2019年,公司实现销售收入101.30亿元,同比增长4.79%;实现营业利润8.82亿元,同比增长6.07%;实现归属母公司所有者净利润6.51亿元,同比增长11.79%,折合EPS为0.88元。2019年,公司拟每10股派发现金红利3.50元(含税)。2020年,公司制定的经营计划为:力争全年实现销售收入约110亿元,期间费用控制在约14亿元。
2019年公司叉车销量创新高。2019年,在国内外复杂的经济环境下,公司通过加快推进中高端叉车研发,持续拓展内燃、锂电、仓储及AGV等产品系列,共计推出176款新型产品,全年公司实现叉车销量突破15万台,同比增长14.87%,叉车业务实现销售收入100.76亿元,同比增长5.57%。
公司盈利能力提升,加大研发投入。2019年,公司综合毛利率为21.30%,同比提高0.99个百分点。其中,叉车产品实现毛利率21.09%,同比提高1个百分点。2019年,公司期间费用率同比升高1.11个百分点,至13.15%,主要是因为公司加大了对新能源及结合5G技术打造的合力智能物流系统的研发投入,导致研发费用率提高0.79个百分点。
公司经营稳健,长期持续大比例分红。在我国宏观经济增速放缓的背景下,公司业绩持续稳健增长的同时持续大比例分红。2019年公司拟现金分红2.59亿元,与上年金额持平,股利支付率为44.46%,按照上一个交易日收盘价计算,公司的股息率为3.83%,超过十年期国债收益率。公司已连续19年派发现金红利,包括本年度拟实施现金分红方案,累计派发现金红利23.95亿元,占累计实现净利润的38.52%。
积极布局新能源叉车。2019年,公司共投资约6500万元人民币,主要投向锂电池新能源叉车产业链、国际化布局等方面。其中,公司投资建设“新能源车辆及关键零部件项目”以及投资参股“杭州鹏成新能源科技有限公司”,进一步提升公司电动及新能源车辆生产及配套能力。
盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为7.40亿元、8.65亿元和9.68亿元,折合EPS分别为1.00元、1.17元和1.31元,按照上个交易日收盘价7.25元/股计算,市盈率分别为9倍、8倍和7倍,我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。风险提示:1)新冠肺炎持续流行导致需求下滑;2)钢材等原材料价格上涨。