摘要：中信证券(23.73 +0.42%,诊股)宏观研究团队认为，4月CPI涨幅较前值显著回落，物价总体可以反映出在后疫情时代供给回升的速度快于需求端的格局变化，后续宏观政策或更多聚焦于提振需求端。工业品价格环比跌幅或至短期最低值，但预计同比下降幅度仍将增大。
国家统计局12日发布数据显示，CPI时隔5个月重回“3时代”，4月PPI跌幅扩大。
券商人士认为，4月CPI同比继续回落，回落幅度大于预期，通胀压力继续缓释;而工业品价格跌幅扩大，工业品通缩程度进一步加深。由此预计，宽松的货币政策和更加积极的财政政策有望继续，叠加充裕的市场流动性，A股二季度表现值得期待。
经济数据释放积极信号
对于4月CPI及PPI数据，券商人士普遍认为释放出了居民消费逐步修复、通胀压力逐步缓解的积极信号。
浙商证券(10.09 +0.40%,诊股)首席经济学家李超认为，4月非食品CPI负向偏离当月历史均值的幅度较3月好转，反映居民消费在逐渐修复过程中。预计食品和非食品环比都将逐渐向历史季节性均值方向修复，维持年内CPI趋势下行的判断不变。
川财证券研究所所长陈雳表示，除此前延续弱势的交通和通信数据外，上月新增转降的衣着和居住分项均仍处于负增长，且降幅分别走扩0.1、0.2个百分点。究其原因，4月国内需求逐步复苏，但其复苏节奏明显慢于生产供应端，行业短期价格表现承压。
中信证券(23.73 +0.42%,诊股)宏观研究团队认为，4月CPI涨幅较前值显著回落，物价总体可以反映出在后疫情时代供给回升的速度快于需求端的格局变化，后续宏观政策或更多聚焦于提振需求端。工业品价格环比跌幅或至短期最低值，但预计同比下降幅度仍将增大。
积极宽松政策料延续
经济增长加速恢复可期
在中银证券(22.32 +4.01%,诊股)总裁助理兼首席经济学家徐高看来，预计后期稳增长的政策还将进一步加码，使货币信贷能够转化为实际的经济活动转化为总需求，同时发挥好地方政府的积极性，助力经济快速复苏。
新时代证券首席经济学家潘向东也指出，从5月以来的数据看，蔬菜和猪肉价格继续下跌，而5月CPI仍然面临较高的基数，因此短期通胀压力大概率继续缓解，加上经济增速还没有恢复正常水平以及稳就业压力仍然比较大，未来货币宽松预计会延续。
中信证券首席经济学家诸建芳认为，目前已经逐步进入了从“宽货币”到“宽信用”的下半阶段，短端货币市场利率进一步下行的幅度或将有限，但实体经济信贷还将保持较为充裕状态，社融增速预计将进一步平稳回升，而金融数据的率先回暖，也进一步预示了总需求的回升，二季度经济增长加速恢复可期。
兴业证券(5.99 +0.00%,诊股)宏观研究团队指出，往后看，预期货币政策层面基调上预期将继续维持宽松，政策目标关注民生和就业，政策空间上需关注外部风险。
A股后市值得期待
“从经济增长状况来看，中国经济最坏的时候已经过去了，一季度应该就是经济增长的底部。”徐高认为，现在政策比较宽松，疫情在国内也得到有效的控制，从预期上，最坏的时候已经过去了，资本市场总是反映预期的，因此对资本市场可以乐观一些。此外，充裕的流动性对于资本市场和股票价格能够起到推动的作用，“A股后市是值得期待的”。
陈雳指出，从当前海外疫情的发展状况看，我国主要贸易方的疫情局势仍较严峻，海外订单回补尚需时日，二季度仍需关注新老基建对内需的撬动作用。反映到股市上，便是由主题热点拉动的结构性行情：一是可关注创新升级角度下的科技行业;二是关注城市经济圈建设提速预期下的相关投资机会，包括成渝双城经济圈，海南建设等。
民生证券认为，权益类资产的表现值得期待。5月以来，随着国内疫情得到基本控制，财政政策有发力的必要和空间，在此背景下，权益或迎来较好机会，科技板块和周期板块均有望享受到基建发力带来的好处。
具体到投资方向上，西部证券(8.12 +0.00%,诊股)策略团队指出，根据2020年预期EPS调整趋势，A股盈利预期修复远快于美股和H股。这意味着金融板块盈利受到疫情冲击有限，未来估值修复弹性较大。另外，盈利预期趋于改善的风格指数或行业将有受益于估值弹性。三是疫情后周期修复叠加政策预期或成为短期市场的核心动力。