新型冠状病毒肺炎（COVID-19）重创经济，政府封城防疫让体质欠佳企业岌岌可危、失业人数飙高，贷款者的偿债能力也备受威胁。高盛分析，破产、欠债未偿的案例日增，以此来看，违约循环已经正式展开。
Zero Hedge25日报导，高盛发表研究报告指出，2011年起，非金融企业背负的债务增加了超过60%，对美国GDP的占比已创下历史新高纪录。与此同时，许多产业的营收骤降，则让大量企业的现金流转负，随着破产声请案例增加，显示企业违约循环已经展开。
本次跟2008年金融海啸不同，高盛发现疫情的冲击范围相当广泛，消费者支出下降、职业性风险以及地缘上的不同，对产业的影响差异甚广。根据分析，能源业因为石油需求崩溃、业者大量举债并使用杠杆，违约规模及风险都名列前茅。
高盛直指，高收益债（又称垃圾债）约有一半都来自能源或饱受疫情冲击的产业，预期到了今（2020）年底，高收益债的近12个月违约率将上升至13%，跟2008年全球金融海啸时的最高峰相去不远。
除了能源债之外，另一个重大隐忧是商业不动产，这个产业之前就有过热迹象，疫情来袭则对旅馆、健康照护及零售业的需求产生前所未见的冲击。
自从美联储4月宣布要买进高收益债（又称垃圾债）及ETF之后，市场资金大举涌入了两档相关ETF。
MarketWatch 5月5日报导，Refinitiv数据显示，自4月9日Fed发布声明起，至5月4日为止，安硕iBoxx高收益公司债ETF、SPDR巴克莱高收益债ETF分别吸金47.1亿美元、16亿美元，合计进帐超过60亿美元。
然而，高盛当时就警告，接下来恐掀起降评海啸，而信评为「BB」（即非投资等级债券中、等级最高者）的高风险债券，对HYG、JNK投资组合的占比都达到一半之多。
第二季截至目前为止，BB债遭降评的数量已追平Q1，而Q1的降评量已经是偏高的。