美股股灾过后强势反弹，许多股市老手目瞪口呆、措手不及。1992年替索罗斯量子基金策动放空英镑交易、大赚10亿美元的主谋者Stanley Druckenmiller坦言，股市反弹这一波、他的报酬率只有3%，远逊于标准普尔500指数的40%涨幅。
Druckenmiller 8日接受CNBC专访时表示，过去几年他一直都担心，宽松货币政策导致企业背负过多债务。当疫情爆发时，他深信这是信用泡沫终于破裂的好机会，并预测杠杆得花上数年才能去化。
这些想法让Druckenmiller不敢轻言参与反弹走势。事实上，标普500于3月23日触底反弹迄今，他的投资报酬只有3%、远逊于指数40%涨幅。他说，「在我的职业生涯中，看错丢脸早已是家常便饭，我确信未来仍会如此。」
Druckenmiller曾于5月中旬对纽约经济俱乐部宣称股市已遭到高估，「风险报酬比可能是我经营事业以来看过最差的。」不过，他8日表示自己的想法有了重大变化，「自5月中旬起，技术上发生了许多改变…..我低估了美联储（Fed）的底线究竟有多远。」
对冲基金回补空单
事实上，5月中旬市场就曾传出对冲基金惨遭轧空、不得不回补空单的消息。
美股5月18日因为mRNA疫苗及疗法开发商Moderna Inc.候选疫苗传出佳音而大涨，道琼工业平均指数盘中一度飙逾千点。分析显示，对冲基金认错回补空单，是促使股市大涨的主因。
Zero Hedge报导，摩根士丹利5月19日发表研究报告指出，「美股5月18日买盘力度强劲，为数月来最强，这主要是受到对冲基金回补空单的带动。多空策略型股票基金是最大买家，本波买盘中，将近60%都来自空单回补潮，其余则是多头加码单。」
值得注意的是，美股上周初开始走软时，对冲基金随即大举放空ETF，而本波空单回补潮，也大都由ETF贡献。报告称，对冲基金的ETF空单在5月18日过后大多已回补。
仔细观察操作绩效，标普500在5月18日当天虽跳涨超过3%，对美国多空策略型对冲基金当天的净值仅上升70-75个基点。这些对冲基金5月18日也赶忙把净杠杆率增加3个百分点至45%。