丰田汽车公司(A + /负面)和本田汽车有限公司(A /负面)是少数几家原始设备制造商(OEM)，他们从中国经济的复苏中获得了不成比例的收益。惠誉国际评级(Fitch Ratings)表示，自2020年4月以来的汽车销售量有助于抵消其他地区利润率和现金流的下行压力，并保持强劲的信贷状况。
全球最大的中国汽车市场正处于加速复苏的初期。惠誉(Fitch)预计20财年中国的零售销量将从1H20的22.5%降至缓和至10%以下。惠誉(Fitch)观察到，全球OEM厂商之间的信用差异不断扩大，因此并非所有人都能从这种复苏中获得同等的收益。
日本品牌的复苏要快于西方大众市场的竞争对手。丰田汽车引领着中国汽车市场的复苏，反映出它的韧性并有助于维持其与大多数全球同行相比的领先表现。丰田和本田正利用其强大的品牌形象，因为OEM以合理的价格(尤其是在轿车领域)提供优质，可靠的汽车以及更高的残值，尽管冠状病毒带动了经济衰退，但仍吸引了客户。
丰田汽车业务的实力也扩展到了中国的高端市场，其进口的雷克萨斯系列汽车在豪华品牌中同比增长最为强劲，超过了通用汽车公司(通用，BBB //稳定)的凯迪拉克，成为最大的二线豪华品牌。仅次于华晨宝马汽车有限公司(BBA)。这是一个重要因素，因为高端细分市场的表现远胜于整体市场，同比增长23.3%，而整体零售额同比下降3.5%。
在全球经济不景气给消费者信心造成压力之际，丰田和本田的强大品牌形象和具有竞争力的价格是至关重要的竞争优势，并且与其他竞争对手相比，丰田和本田汽车可以从其他市场的最终复苏中受益，比其他竞争对手更大。 。我们还认为，两者都可能会受益于中国修改后的新能源汽车(NEV)信贷计划，该计划对低排放混合动力车(HEV)(目前由丰田和本田主导的细分市场)给予更优惠的待遇，从而缓解了它们的短期前景。增加电动汽车生产或用现金购买新能源汽车积分的压力。
丰田汽车在中国的零售额在2015财年至20财年期间以约8%的复合年增长率增长，而本田则增长了近13%。对中国汽车市场日益增长的依赖并非没有风险，因为存在产能过剩和价格竞争加剧的风险，因为许多竞争对手都采取类似的策略来受益于增长潜力。竞争压力不仅来自大众市场和高端市场等西方原始设备制造商，例如大众汽车公司(BBB + / Stable)或通用汽车，而且来自吉利等旨在崛起的中国品牌的竞争压力也越来越大。诸如Tesla和NIO之类的全球和国内EV初创企业也纷纷出现，其有吸引力的EV产品的价格相近。
上汽集团与泰国大型综合企业Charoen Pokphand Group的合资企业MG等中国品牌与中国和本地企业之间的联盟，也在挑战日本品牌在东南亚等历史上一直占主导地位的市场，并有可能挑战日本品牌。最终在全球范围内成为竞争对手。但是，我们认为，地理多元化(包括重要的北美市场)和高度竞争的产品组合将有助于丰田和本田保持强劲的全球市场份额。特别是，我们认为强大的品牌形象将难以复制。
惠誉目前的全球零售部门销售情况预计到2020年将下降20%，2021年将增长15%，但在2022年之前不会完全恢复。我们预计丰田和本田的全球销售将遵循大致相似的轨迹。我们认为，由于潜在的第二波浪潮中全球冠状病毒感染上升，高度的不确定性将抵消早日恢复或更强劲复苏的机会，这可能导致进一步的封锁和其他措施，可能对汽车销售造成进一步压力。人们对流行病的演变及其对全球汽车销售的影响缺乏可见性，这是我们对丰田和本田的负面看法的驱动力。