摘要：过去一周，央行净回笼资金2,113亿，其中MLF投放561亿，到期2,674亿。银行间拆借利率走势向下，7天/1月期/6月期Shibor利率下降2bp/1bp/1bp至1.72%/1.30%/1.49%。国债收益率下行，1年期国债收益率下降9bp到1.13%，10年期国债收益率下降4bp到2.52%。
来源：中银国际证券
上周LPR报价利率下行、监管阶段性下调中小银行拨备覆盖率要求20个百分点等积极政策落地，均旨在支持实体经济融资、降低综合融资成本。我们认为随着积极的财政政策以及灵活的货币政策的陆续出台、企业复工复产的有序推进，国内经济或渐进式修复。上周银行板块下跌1.51个百分点，短期海外疫情拐点的不确定性、疫情对银行板块基本面带来的负面影响抑制板块估值向上弹性。目前板块估值(对应2020年PB为0.70x)已处于历史低位，我们认为板块具备低估值，高股息率(5.2%，2020年)特点，配置性价比凸显。个股方面，建议关注基本面稳健、具备对公领域传统优势的建设银行(6.28 +0.32%,诊股)、工商银行(5.11 +0.39%,诊股)，以及基本面改善的低估值股份行(光大银行(3.62 +0.84%,诊股)等)。
银行：过去一周A股银行板块下跌1.51%，同期沪深300指数下跌1.11%，A股银行板块跑输沪深300指数0.4个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名16/29。不考虑次新股，16家A股上市银行涨幅靠前的是平安银行(13.53 +0.22%,诊股)(+2.72%)、宁波银行(25.29 +1.69%,诊股)(+1.29%);涨幅靠后的是兴业银行(16.04 +0.12%,诊股)(-2.74%)、中国银行(3.44 +0.00%,诊股)(-4.19%)。次新股里跌幅较小的是贵阳银行(7.73 -0.51%,诊股)(-1.57%)、成都银行(7.54 +0.27%,诊股)(-1.60%)。14家H股上市银行涨幅靠前的是哈尔滨银行(+3.17%)、徽商银行(+2.21%)。信托：经纬纺机(9.01 +0.78%,诊股)、中航资本(3.88 +0.26%,诊股)、爱建集团(7.55 -0.26%,诊股)、陕国投A分别下跌0.33%/1.52%/2.93%/3.09%，安信信托(2.50 停牌,诊股)停牌。
行业新闻回顾：1)4月20日1年期LPR为3.85%，较上月下调20BP;5年期以上LPR为4.65%，较上月下调10BP(央行);2)近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度，力争5月底发行完毕(财政部);3)国常会决定将普惠金融在银行业金融机构分支行综合绩效考核指标中的权重提升至10%以上，鼓励加大小微信贷投放。同时，将中小银行拨备覆盖率监管要求阶段性下调20个百分点(国务院);4)1季度五大行新发放普惠型小微企业贷款利率为4.3%，较2019年下降0.3个百分点(国新办);5)截至1季末，银行已对约8,800亿元中小微企业贷款本息实施了延期;1季末银行业不良贷款率是2.04%，比年初上升了0.06%，预计今后还会有一些上升，但是幅度不会非常大(国新办);6)目前7日年化平均收益率跌破2%的货基数量占比，已从3月底的不足50%上升至65.03%，具体产品的最低收益水平已低至0.08%(中国证券报);7)农业银行(3.41 +0.00%,诊股)关于获准发行二级资本债券的公告：公司已获准发行不超过400亿元人民币二级资本债券;8)浦发银行(10.36 +0.19%,诊股)关于获准发行金融债券的公告：公司获批公开发行不超过500亿元人民币金融债券;9)南京银行(7.50 +0.00%,诊股)非公开发行股票发行情况报告书：本次发行募集资金总额为人民币116.19亿元;10)杭州银行(7.69 +0.39%,诊股)非公开发行A股股票发行情况报告书：公司本次募集资金总额为人民币71.6亿元。
资金价格：过去一周，央行净回笼资金2,113亿，其中MLF投放561亿，到期2,674亿。银行间拆借利率走势向下，7天/1月期/6月期Shibor利率下降2bp/1bp/1bp至1.72%/1.30%/1.49%。国债收益率下行，1年期国债收益率下降9bp到1.13%，10年期国债收益率下降4bp到2.52%。
理财价格：理财产品平均年收益率(万得)为3.98%，较上周上升7bps。
信托市场回顾：4月集合信托共成立1609只，成立规模1224.79亿元，平均期限1.86年，平均预期收益率为7.57%，较上期下降16bps。
同业存单。1月AAA+级同业存单利率与上周一致为0.99%，3月/6月期AAA+级同业存单利率上升1bp/8bp至1.29%/1.46%。3月末同业存单余额为10.53万亿元，较2月末减少了2,372亿元。
债券融资市场回顾：据万得统计，4月非金融企业债券净融资规模6,231亿元，其中发行规模14,511亿元，偿还规模8,280亿元。
风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。