摘要：2019年公司在主要销售地区和主要产品车载信息终端产品上均实现了20%以上的稳健增长,验证海外M2M设备产业受网络制式升级换代带来的景气度持续。目前随着海外国家加速复工复产,疫情影响逐步可控,虽然对公司上半年业绩存在较大冲击,但不改公司长期增长逻辑。
【研究报告内容摘要】
事件:公司于5月23日发布非公开发行A股股票预案,拟募集资金总额不超过63000万元,扣除发行费用后用于4G和5G通信技术产业化项目、动物溯源产品信息化项目产业升级项目和工业无线路由器项目。
看好物联网发展,技术升级强化业务组合。从此次募集资金的投向来看,前两者主要为原有产品的功能技术升级:4G/5G通信技术产业化项目基于海外2/3G网络逐步退网下,利用4/5G网络速率的提升,开发具备视频功能的M2M终端设备,可用于车队管理、两客一危车辆监控;动物溯源产品信息化项目将原有基于RFID技术的被动识别监测升级为主动行为监测动物溯源标签,提升精细化管理水平,并搭建产品定制平台提供从客户网上订制到工厂实时生产的一站式路径;工业无线路由器项目是下游客户对公司实力的认可后,基于对4/5G工业无线路由器产品的需求和向公司采购M2M终端匹配性考虑,向公司提出相关采购需求。本次募投项目投产后,将进一步提升公司在资产追踪和监控领域的竞争实力。
主营业务稳健增长,上半年疫情影响逐步消化。2019年公司在主要销售地区和主要产品车载信息终端产品上均实现了20%以上的稳健增长,验证海外M2M设备产业受网络制式升级换代带来的景气度持续。
目前随着海外国家加速复工复产,疫情影响逐步可控,虽然对公司上半年业绩存在较大冲击,但不改公司长期增长逻辑。
投资建议。此次疫情主要削弱了共享经济类产品订单的实际执行比例以及降低了部分车载终端产品的生产,但欧美国家对交通管制的逐步放松,下半年公司业绩有望重回快车道。考虑疫情影响后,预计2020-2022年,公司分别实现营收7.70亿元、10.27亿元和13.39亿元,分别实现归母净利润1.91亿元、2.41亿元和2.99亿元,对应EPS为1.18元、1.49和1.85元,当前股价对应PE分别为31.46x、24.99x和20.12x,给予2020年PE估值区间35-38x,对应2020年合理估值区间为41.30-44.84元,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:海外疫情影响超预期,新市场和新产品拓展不及预期。