摘要:MSCI扩容生效在即，当前处外资流入高峰，因国际指数纳入进程放缓，明年增量或不如今年。11月26日收盘后，MSCI第三步扩容生效，在指数扩容与人民币汇率走强双重利好下，最近3个月外资持续流入近1400亿。
国泰君安(16.88 +0.90%,诊股)证券：通胀对市场影响将有限
近期通胀预期冲击市场，本轮通胀结构性明显，政策、经济和金融环境与此前显著不同，对股市冲击将有限。
在市场对通胀担忧加剧中，第三胜负手已经开启，市场风格转向金融等估值低、盈利确定性高的行业。年底前外资流入有望加速，核心资产表现有望占优。2012年以来，第四季度滞涨、低估值行业出现补涨行情概率较高。建议把握绝对收益，布局新“β”行业：核心资产中的银行、建材，以及困境反转潜力大的传媒、汽车。银行板块受益于盈利周期见底带来的资产质量改善;建材行业受益于逆周期调控政策预期，以及行业格局优化下高盈利持续性强，传媒受益于政策边际改善及需求复苏，汽车受益于消费促进政策预期及行业出清后的景气复苏。
招商证券(16.45 +1.29%,诊股)：A股或迎大型投资机会起点
A股近期出现了非常明显的行业分化，消费科技医药板块继续强势，而传统周期板块出现持续明显的回调，使得绝对估值和相对估值出现了极端估值的情况。这背后，反应了投资者对于中国未来10-20年经济结构变迁的预期。对比日本和美国当前的上市公司市值结构，未来中国股票在医疗医药、消费服务、科技板块的市值权重仍有一定的提升空间。这种极端估值在历史上并非第一次出现，这种程度极端估值背后反映的经济极端悲观预期也往往成为A股大型投资机会的起点。
当前，招商证券认为政府短期采取大规模刺激的概率非常低，投资者对未来产业趋势和中国经济结构的变化将会继续对A股的市场结构产生影响。指数仍然缺乏大的机会，以震荡为主，科技上行周期仍将成为未来时间配置的主流思路之一，科技跨年行情可期。而医药板块仍然具有结构性的机会。券商仍然值得逢低布局。
中信建投(22.43 +1.13%,诊股)证券：MSCI扩容生效在即，当前处外资流入高峰
MSCI扩容生效在即，当前处外资流入高峰，因国际指数纳入进程放缓，明年增量或不如今年。11月26日收盘后，MSCI第三步扩容生效，在指数扩容与人民币汇率走强双重利好下，最近3个月外资持续流入近1400亿。上周人民币汇率小幅走弱，外资流入速度略有放缓，但单周净流入仍有17.9亿，保持连续13周净流入的记录。
展望明年，从当前到一季度，MSCI会收集市场反馈并择时对是否进一步扩大纳入进行全面咨询。根据此前MSCI咨询征求意见的结果， A股对冲工具不足、股票资金结算周期短、互联互通的假期风险、逐渐向综合交易账户过渡等四方面的问题，是继续扩大纳入的阻碍。2020年3月，富时罗素指数将纳入因子从15%提升到25%;2020年9月，富时罗素也将就扩大A股纳入因子展开全面咨询。从海外经验与过往咨询执行节奏看，预计2020年国际指数扩容速度将不如2019年，A股纳入MSCI进程短期将放缓。A股国际化趋势不变，但明年外资增量可能不如2019年。