摘要:预计电子装联专用设备市场规模在未来几年将维持高速增长,2019年至2021年行业市场规模分别为207亿元、253亿元、304亿元,增长率分别为24%、22%和20%。
【研究报告内容摘要】
围绕核心技术稳健成长,营收不断上台阶。 1)公司以锡焊技术为核心,在电子装联专用设备行业深耕多年,综合竞争优势显著。2014-2018年公司营业收入持续稳定增长,由2.17亿元增至4.32亿元、年均复合增长率18.8%;同期归母净利润年均复合增速为20.7%,2019年前三季度营收、利润分别增长6.4%、11.1%,在下游行业汽车、3C等行业疲弱的情况下公司收入与利润仍能保持稳定增长,显示出公司较强的产品竞争力。2)公司客户优质,积累了大量消费电子、汽车电子、锂电池等领域知名客户,如富士康、比亚迪、松下、三星、LG等。
占据国内锡焊设备高端市场,铸就行业隐形冠军。1)预计电子装联专用设备市场规模在未来几年将维持高速增长,2019年至2021年行业市场规模分别为207亿元、253亿元、304亿元,增长率分别为24%、22%和20%。2)公司凭借较强的综合竞争力占据高端市场、铸就行业隐形冠军。我们判断明年将迎来5G换机潮与苹果创新“大年”,同时汽车有望触底,将带动行业需求提升,公司将率先受益。
投资建议:2019年公司营收增长稍有放缓,随着5G换机潮的来临、明年消费电子行业将迎创新大年,将显著拉动明年公司业绩,预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.75、2.13、2.49亿元,分别同比增长11.5%、21.5%、17.0%。与可比公司相比,公司目前估值处于较低水平,公司作为锡焊高端市场隐形冠军,给予2020年22倍PE,对应目标价29.7元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动加大;公司订单份额不及预期等。