摘要：重点关注养殖后周期受益品种:需求有望底部回暖,具备价格弹性。农业农村部1月8日的新闻发布会显示,2019年12月能繁母猪存栏环比增长2.2%,已连续3个月环比增长;12月份猪饲料产量环比增长2%,连续4个月增长,其中母猪饲料产量大幅增长10%。12月能繁母猪存栏、猪饲料产量均环比增长,生猪生产出现恢复的良好势头,相关饲料添加剂需求有望触底回升。
【研究报告内容摘要】
近期维生素价格普涨。据WIND资讯,截至2月17日,主要维生素品种较节前(1月20日)的价格有明显上涨:VA价格上涨17.5元/公斤至325元/公斤;VE价格上涨15.5元/公斤至64元/公斤;VD3价格上涨10元/公斤至102.5元/公斤;烟酰胺价格上涨1.5元/公斤至46.5元/公斤;叶酸价格上涨15元/公斤至225元/公斤;生物素价格上涨85元/公斤至260元/公斤;VB1价格上涨92.5元/公斤至250元/公斤;VK3价格上涨7元/公斤至65元/公斤。维生素品种供给格局相对稳定,比如VA和VE,帝斯曼、巴斯夫、新和成、浙江医药等龙头的市占率高,格局好。VA方面,海外巨头供给受限;VE方面,帝斯曼与能特科技的合作有望使行业格局重塑。需求方面,根据农业部数据,生猪存栏量、能繁母猪存栏量环比增长,非洲猪瘟对需求影响最大的时间点已经过去,未来饲料需求恢复增长将拉动维生素需求恢复性增长。
重点关注养殖后周期受益品种:需求有望底部回暖,具备价格弹性。农业农村部1月8日的新闻发布会显示,2019年12月能繁母猪存栏环比增长2.2%,已连续3个月环比增长;12月份猪饲料产量环比增长2%,连续4个月增长,其中母猪饲料产量大幅增长10%。12月能繁母猪存栏、猪饲料产量均环比增长,生猪生产出现恢复的良好势头,相关饲料添加剂需求有望触底回升。重点关注供给格局好,价格弹性较大的维生素(VE、VA等)。VE:根据中国产业信息网,VE下游70%左右用在饲料,而饲料级VE中的26%用在猪饲料。从供给格局看,DSM、巴斯夫、浙江医药、新和成、能特科技等占据了主要的市场份额,随着DSM与能特科技战略合作的落地,VE格局进一步得到了优化。VA:根据中国产业信息网,VA下游84%左右用在饲料,而饲料级VA中的42%用在猪饲料。从供给格局看,DSM、巴斯夫、浙江医药、新和成等占据了主要的市场份额,VA生产工艺复杂,技术壁垒高,所以VA格局一直较为稳定。
相关标的。建议关注新和成(VA、VE、VD3、生物素)、兄弟科技(VB1、VB3、泛酸钙、VK3)、金达威(VA)、圣达生物(生物素、叶酸)等。
风险提示:维生素价格下跌;下游养殖业景气度恢复低于预期;重大安全、环保事故;贸易摩擦及政策波动风险。