摘要：数据显示，截至2019年上半年末，公司总资产9450.05万元，归属于挂牌公司股东的净资产5986.76万元。而目前86家科创板已上市企业中，截至2019年三季报，总资产规模最小的为宝兰德(688058.SH)的1.98亿元，净资产规模最小的为泽璟制药(688266.SH)的1.32亿元，均远超坤恒顺维的水平。
身披国防通信、华为供应商两大光环的坤恒顺维(838580.OC)欲转战科创板。公司近日公告，四川证监局已受理其IPO辅导备案文件，目前正接受民生证券辅导。
坤恒顺维“硬科技”傍身，在无线信道模拟器、无线仿真测试设备等多个领域填补了国内空白。但其业绩波动较大，且总体经营体量和资产规模较小，离科创板最低上市门槛尚有一定距离。
国防通信和华为供应商
坤恒顺维是一家成立于2010年的高新技术企业，2016年在新三板挂牌。公司主要业务为无线电实物仿真、无线电测试、无线信号处理产品的研产销，以及上述领域的技术开发服务。官网显示，公司自主研发了多种测试测量仪表、射频微波收发设备、无线仿真测试设备及自动测试系统，其中多项研究成果填补了国内空白，在国际上也属于领先水平。
据了解，坤恒顺维研制的无线信道模拟器、无线仿真测试设备等多个产品打破了国外垄断。
2018年1月，公司正式成为“甘肃省医用重离子加速器装备产业技术创新联盟”会员单位，在超过95%的高端医疗器械市场被国外企业垄断的情况下，为拥有完全自主知识产权的中国医用重离子加速器提供了采集控制的相关设备。当年4月，公司对外表示，其研制的无线仿真测试设备突破了国外垄断，并占据国内市场的30%左右。
据坤恒顺维披露，2019年1月，“嫦娥四号”探测器成功着陆在月球，公司为该项目提供的月面回波模拟器，模拟嫦娥四号720秒软着陆月面的雷达回波，在地面实验室验证测速测距敏感器雷达的功能和性能。
此外，公司为2018年6月发射的长二丙试验双星，提供了多颗卫星组网测试平台、单机设备点对点通信性能测试系统，以及雷达地面定标电子设备;并在2018年12月发射的长征二号丁运载火箭项目中，为鸿雁全球卫星星座通信系统提供通信载荷的前向端机、反向端机、任务处理机的设计工作以及系统调试工作。
坤恒顺维还是华为合作伙伴。2019年，公司开始向华为提供应用于5G测试的无线信道仿真仪。
在近期召开的地方“两会”上，“5G”、“新基建”成为热词，据统计，截至1月17日，已有19个省市的政府工作报告将“推进5G通信网络建设”列入2020年重点工作，其中有6省市明确规划了2020年新建5G基站的数量，合计超过17.8万个。有机构预测，2020年我国新建5G基站数量将达到70万个。
华为在国内5G基站市场占据60%的份额，而作为上游供应商的坤恒顺维，无疑将受益于5G基站需求的爆发。实际上，坤恒顺维在2019年中报里也提到，报告期营收及净利润增长主要原因为：在国防通信领域营收稳定增长，民用通信领域打开市场，与华为建立合作等。
作为“硬科技”企业，坤恒顺维在研发方面的投入力度较大。《科创板日报》记者注意到，2016~2018年及2019年上半年，公司研发费率分别为7.19%、8.24%、9.63%和26.13%，呈逐年上升趋势。但由于公司体量较小，研发投入的绝对金额不高，2018年、2019上半年研发费用分别为555.72%万元和587.11万元。
数据显示，截至2019年上半年，公司在职员工累计74人，其中技术人员42人，占比57%，本科及以上学历66人。
客户集中度较高
财务数据显示，2015年~2019上半年，坤恒顺维营收分别为945.82万、1500.13万、3145.74万、4786.82万、5773.19万和2247.04万，同期净利润分别为168.31万、321.87万、914.7万、1641.84万、1687.08万和78.38万。业绩增长较快，但总体规模较小。
此外，公司资产规模也比较袖珍，相比科创板已上市企业存在较大差距。
数据显示，截至2019年上半年末，公司总资产9450.05万元，归属于挂牌公司股东的净资产5986.76万元。而目前86家科创板已上市企业中，截至2019年三季报，总资产规模最小的为宝兰德(688058.SH)的1.98亿元，净资产规模最小的为泽璟制药(688266.SH)的1.32亿元，均远超坤恒顺维的水平。
不仅资产规模相比已上市科创板企业有较大差距，其估值差距更大。若以最新转让成交价2.79元/股计算，公司总市值为1.17亿。而科创板上市五套标准中，市值门槛最低的为第一套标准，要求预计市值不低于10亿元，且最近2年净利润均为正且累计不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营收不低于1亿元。
另外，坤恒顺维存在客户集中较高的风险。截至2019年上半年，以合并统计口径，公司对第一大客户的销售收入占比为35.22%，对前五大客户销售收入占比85.99%;2018年对前五大客户销售收入占比为68.48%。
公司称，通过完善销售网络进一步拓展市场，客户分布趋势已经逐步平衡，对主要客户的依赖相对降低。回顾2014年、2015年，前五大客户营收贡献占比分别高达97.01%和71.80%。
客户集中度高的风险已经在应收款上有所反应。截至2019年上半年末，公司应收票据及应收账款合计5157.41万元，是其当期营收的2.3倍，其中，来自前五大欠款客户的应收账款共计2207.36万元，占当期4634.43万元应收账款总额的近一半。