摘要：安杰思成立初期以外销市场为主，虽然内销逐渐增多，但是外销占比仍然较高。目前公司前五大客户主要为国外知名医疗器械企业，公司与国外主要客户合作关系紧密。报告期内，公司外销收入占当期主营业务收入的比例分别为74.13%、60.79%和41.70%。
新浪财经讯 4月16日，杭州安杰思医学科技股份有限公司(以下简称“安杰思”)的科创板上市申请被受理。公司拟募集资金38839.10万元，用于年产1000万件医用内窥镜设备及器械项目、营销服务网络升级建设项目、微创医疗器械研发中心项目。
产能不足 毛利率低于可比公司
安杰思从事内镜微创诊疗器械的研发、生产与销售，主要产品应用于消化内镜诊疗领域，按治疗用途分为止血闭合类、EMR/ESD类、活检类、ERCP类和诊疗仪器类。公司生产的各类微创诊疗器械与消化内镜配套使用，两者相辅相成，共同应用于消化道疾病的临床诊断和治疗。
公司采用第一套科创板上市标准，即“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。
招股书显示，2017-2019年公司分别实现营业收入9032.14万元、1.22亿元和1.83亿元，年复合增长率达到42.28%;归母净利润分别为729.03万元、3731.55万元和5473.95万元，年复合增长率达到174.02%;扣非归母净利润分别为2258.10万元、3419.93万元和5095.13万元，年复合增长率达到50.21%。
内镜微创诊疗器械市场相对集中。全球市场由波士顿科学、奥林巴斯、库克医疗等企业占据，三家合计占据70%以上的市场份额。但同时中国企业也在加速追赶，部分产品已经超过国际品牌。
近年来，内镜微创手术发展迅速，市场上对于内镜诊疗耗材的需求也快速增加，公司的营业收入随着订单的增长快速增长，尽管公司已两次扩大厂区规模，报告期内产能翻番，但仍无法满足销售需求，连续三年平均产能利用率超过90%。
报告期内，公司主营业务毛利主要由止血闭合类产品贡献。2019年，止血闭合类、EMR/ESD类、活检类、ERCP类、诊疗仪器类的营业收入占比分别为55.71%、16.8%、12.52%、8.49%和6.49%，相比2017年，EMR/ESD类、活检类占比增幅较大，止血闭合类占比降幅较大。
报告期内，公司研发投入分别为673.47万元、1189.83万元和1493.27万元，占当期营业收入比例分别为7.46%、9.75%和8.17%。公司的销售费用分别为681.53万元、851.33万元和1984.52万元，占营业收入比例分别为7.55%、6.97%和10.85%。
从盈利能力来看，公司主营业务毛利率分别为61.58%、58.61%和62.01%。选取南微医学(688029,股吧)、大博医疗(002901,股吧)、凯利泰(300326,股吧)作为同行业可比公司，2017年和2018年的平均毛利率为68.77%和68.2%，高于安杰思。报告期内业务最相近的南微医学的毛利率分别为60.75%、64.01%和66.06%，2017年略低于安杰思，2018年和2019年高于安杰思。
公司表示，公司毛利率低于大博医疗和凯利泰，主要系其从事骨科植入性高值耗材，产品附加值较高。公司毛利率与从事同类产品的南微医学接近，略低于南微医学主要系南微医学体量较大，成本控制上的规模效应更为明显。
内销产品增加 产品售价连续下滑
安杰思成立初期以外销市场为主，虽然内销逐渐增多，但是外销占比仍然较高。目前公司前五大客户主要为国外知名医疗器械企业，公司与国外主要客户合作关系紧密。报告期内，公司外销收入占当期主营业务收入的比例分别为74.13%、60.79%和41.70%。公司外销业务主要采用美元作为结算货币，报告期内的汇兑损益分别为110.75万元、-297.09万元和-81.47万元。
进入3月中旬以来，国内疫情基本得到有效遏制，但国外疫情加剧。新冠疫情将对公司2020年上半年的经营业绩产生不利影响，2020年全年经营业绩也可能存在下滑的风险。
值得注意的是，报告期内，由于随着内销收入上升明显，公司2019年产品单价相比2017年单价整体上呈下滑趋势，止血闭合类、EMR/ESD类、活检类、ERCP类、诊疗仪器类的降幅分别为36.77%、7.75%、9.55%、7.54%和0.06%。
