摘要：政策明确2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。城市公交、道路客运、出租(含网约车)等公共交通和特定领域用车2020年补贴标准不退坡，2021-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。
来源：中银国际证券
2020年补贴政策发布，补贴延续至2022年，退坡节奏放缓，国内需求有望率先复苏，长期海外电动化趋势不改;维持行业强于大市评级。
2020年补贴政策符合市场预期：2020年4月23日，财政部等四部委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，将补贴延续至2022年，并进一步明确补贴退坡路径、技术标准、资金清算和配套政策等。政策自2020年4月23日起实行，设置3个月过渡期，符合预期。
明确补贴退坡路径，设置补贴数量上限：政策明确2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。城市公交、道路客运、出租(含网约车)等公共交通和特定领域用车2020年补贴标准不退坡，2021-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。原则上每年补贴规模上限为200万辆。
技术体系整体稳定，部分指标有所提升：2020年补贴技术指标体系整体保持稳定，能量密度标准保持不变，乘用车获补续航里程要求由2019年的250公里提升到300公里，同时乘用车百公里耗电量和商用车Ekg门槛值均有所提高。2021-2022年，原则上保持技术指标总体稳定。
完善清算制度，设置获补售价上限：从2020年起，新能源乘用车、商用车企业单次申报清算车辆数量应分别达到10,000辆、1,000辆。除“换电模式”车辆之外，新能源乘用车补贴前售价须在30万元(含)以下，补贴限价规定在过渡期后执行。
新能源汽车政策向好，支持体系逐步完善：我国新能源(3.67 +0.27%,诊股)汽车政策环境向好，《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》有望出台，引领产业长期发展;补贴政策延续到2022年，退坡节奏和力度放缓;双积分政策接力，有望建立产业长效发展机制;非补贴配套政策如免限购限行等进一步完善，地方政府相继出台支持政策。我国补贴与非补贴、短期与长期、中央与地方结合的政策支持体系逐步完善。
国内需求有望率先复苏，产业链降价压力缓解：补贴延续至2022年，退坡幅度放缓，有望对冲疫情影响、提振国内市场需求，预计二季度销量环比好转，三四季度销量反弹，全年销量有望重返增长，带动产业链需求增长。政策重点支持公共交通及特殊领域电动化，有望成为新能源汽车需求重要支撑。产业链降价压力有望缓解，龙头企业盈利能力有望保持平稳甚至有所回升。
技术指标整体保持平稳，磷酸铁锂电池渗透率有望提升：技术指标体系保持整体稳定，有望稳定企业预期，推动企业进一步提升产品技术水平和安全可靠性;磷酸铁锂电池满足获补要求，成本优势有望显现，在中低端新能源乘用车领域的渗透率有望逐步提升。
设置补贴数量和价格上限，符合产业发展规律：补贴规模上限一方面有利于减轻财政负担，另一方面将推动新能源汽车产业逐步向无补贴市场化竞争平稳过渡;设置获补售价上限将避免补贴资金大量流向奢侈消费;同时也有望加快车企降本提效的步伐，进一步提升新能源车型的经济性和竞争力。
投资建议：补贴延续至2022年，退坡节奏放缓，国内疫情控制已见成效，国内需求有望率先复苏。短期来看，推荐直接受益的国内新能源汽车龙头企业比亚迪(57.39 -2.28%,诊股)、国内电池龙头企业宁德时代(134.34 +2.01%,诊股)、内需占比较大的负极材料企业中科电气(6.92 -2.67%,诊股)，建议关注磷酸铁锂材料龙头德方纳米(127.50 -1.19%,诊股);长期来看，全球供应链逻辑不变，推荐宁德时代、亿纬锂能(62.20 -0.97%,诊股)、恩捷股份(51.24 +0.41%,诊股)、璞泰来(71.43 +2.39%,诊股)、新宙邦(40.14 +2.06%,诊股)、当升科技(23.40 +1.17%,诊股)、先导智能(38.49 +1.29%,诊股)、华友钴业(33.14 +1.25%,诊股)、寒锐钴业(46.19 +0.02%,诊股)、赣锋锂业(41.95 -0.83%,诊股)等。
风险提示：新冠疫情影响超预期，新能源汽车产业政策不达预期，新能源汽车产销增长不达预期，技术进步不达预期，产业链价格竞争超预期。