来源：中信建投(35.03 -0.03%,诊股)证券
摘要
上市公司年报及季报综述：分化加剧，国内疫情为影响Q1经营的最主要因素。
2019年，医药上市公司平均收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长14.41%、-2.00%、-6.05%。2020年Q1这三个数据分别为-6.44%、-15.61%、-12.28%。全行业看：2019年年报呈现出收入两位数的稳健增长，但由于成本费用(尤其是研发费用)加速增长，行业扣非净利率增长同比下滑6%;今年Q1行业受国内疫情影响，收入出现个位数下滑，但营业成本及管理费用等固定支出变化不大，导致全行业扣非净利润增速下滑快于收入增速。
行业数据：受疫情影响，医药制造业总体业绩下滑，但横向比较优势明显。
2020年前3月，医药制造业营业收入和利润总额分别为5018.7亿元和614.1亿元，分别同比下降8.9%和15.7%，收入和利润均为负增长。但横向对比优势明显，收入增速和利润总额增速排名分别为第4和第2名。
高景气度子行业：
年报显示主要为CXO、器械(主要是高值耗材)及生物药(主要是疫苗);Q1受疫情影响，高景气度赛道依次为药房、器械及原料药等。
5月可能发生的影响投资的重要事件：
海外新冠疫情演变：高点已现，但持续时间仍会较长;康希诺与军科院合作研发的新冠疫苗(腺病毒5型载体)二期临床数据揭盲;各地医疗新基建规划陆续披露;医院诊疗秩序继续恢复;行业政策重启发布或落地大幕。
5月投资思路：“疫情后修复”与“新基建”。
疫苗：接种意愿恢复，二季度关注补种带来的增量，新冠疫苗二期临床数据揭盲亦可能有催化;医院诊疗恢复相关子行业：医疗信息化、处方药、高值耗材、医疗服务;医疗新基建：ICU及传染病医院建设;其他：自下而上个股机会。
重点推荐标的：
A股：智飞生物(80.23 -0.77%,诊股)、卫宁健康(25.80 -1.83%,诊股)、创业慧康(16.59 -0.18%,诊股)、恒瑞医药(96.75 +0.34%,诊股)、长春高新(609.44 -0.37%,诊股)、乐普医疗(39.67 +0.18%,诊股)、心脉医疗(207.78 -4.83%,诊股)、健帆生物(116.37 +0.94%,诊股)、爱尔眼科(46.73 +2.73%,诊股)、通策医疗(125.50 +1.05%,诊股)、迈瑞医疗(264.95 +1.60%,诊股)、万东医疗(15.37 +1.79%,诊股)、安图生物(135.02 -0.26%,诊股)、金域医学(70.88 +1.58%,诊股)、云南白药(90.26 -1.14%,诊股);
港股：康希诺、信达生物、君实生物
风险提示：
疫情进展超出预期，集采降价风险大于预期，耗材集采进展超预期，竞争激烈。
