摘要:2019H1公司海外收入2.87亿元,占总收入比重8.82%,同比下降-14.87%,主要原因是国际市场需求低迷,2019H1布伦特原油价格66美元/桶,去年同期为71美元/桶。如果油价维持稳定,公司海外市场份额提升,海外收入增速将得到改善。
【研究报告内容摘要】
事件:
石化机械12月20日晚间发布公告称,为拓展海外市场,推进国际化战略,公司拟与PetroleumandEnergyTradingServicesCompany(PETSE公司)共同出资,在沙特阿拉伯设立一家有限责任公司,开展PDC金刚石钻头组装、维修和销售业务,牙轮钻头销售业务,并逐步发展压裂设备制造、连续油管设备制造、钻机维修升级改造及制造、贸易等业务。
报告要点:
布局沙特,开拓中东市场。
公司本次在中东设立合资公司注册资本不超过2000万元,公司以现金形式缴纳注册资本不超过1700万元,持有85%的股权;PETSE公司以现金形式缴纳注册资本金不超过300万元,持有15%的股权。2018年沙特年钻井数量599口,整个中东钻井数量为数千口,中国钻井数量为1-2万口,布局沙特可以将业务进一步延伸至中东市场,带来一定增量收入。
公司技术具备竞争力,海外市场份额有望不断提升。
石化机械装备制造技术领先,承接大量国家科研项目。公司旗下四机公司建成国家重大技术装备国产化基地,江钻公司拥有全球第一的牙轮钻头生产能力,中美合资四机赛瓦公司为跟踪国际前沿技术和管理理念的重要窗口,公司油田设备制造竞争力强。
国外收入增速预计回暖,业绩静待释放。
2019H1公司海外收入2.87亿元,占总收入比重8.82%,同比下降-14.87%,主要原因是国际市场需求低迷,2019H1布伦特原油价格66美元/桶,去年同期为71美元/桶。如果油价维持稳定,公司海外市场份额提升,海外收入增速将得到改善。2019Q1-Q3公司净利润3466万元,在国内行业景气以及国外市场开拓的驱动下,业绩将大概率改善,静待释放。
投资建议与盈利预测
假设公司海外市场开拓顺利,国内行业景气度向上,预计公司2019/2020/2021年的归母净利润分别为0.50/1.12/1.67亿元,同比增长271%/123%/50%,对应EPS分别为0.06/0.14/0.22元,对应目前股价的PE分别为98/44/29倍,维持“增持”评级。
风险提示
海外市场开拓低于预期,行业景气度低于预期,公司利润率改善不及预期,油价大幅下跌等。