新冠肺炎疫情延烧，全球确诊病例突破十万例，同时原油价格战开打，导致债市暴冲，美国公债殖利率再破底。研究显示，恐惧不是驱动债市的唯一因素，美国大型银行对美国公债产生了无法餍足的需求，也助长了债市涨势。
CNBC报导，投资人奔向公债避险，美国时间周日(8日)晚间，美国10年期公债殖利率短暂跌破0.5%、来到0.487%，为史上首见。30年期公债殖利率也掼破1%门槛、来到0.974%，缔造历史新低。公债殖利率和价格呈反向走势。
华尔街日报6日报导，市场恐惧情绪之外，美国大型银行对公债需求激增，替债市涨势增添更多柴火。JP摩根(小摩)研究估计，银行需要购入1.2兆美元的美国10年期公债，才能抵销房贷和银行存款的风险。10年期公债殖利率是房贷和商业贷款等的基准，10年债殖利率从开年时的1.9%，一路下探，银行更有必要进行「凸性避险」。
这是什么意思？利率下滑时，原本申请固定利率房贷的屋主，会进行再融资，以降低每个月的还款额。如此一来，相关房贷与不动产抵押贷款证券(MBS)持有者(如银行)，会损失金额较高的支付金流。所以债市大涨时，房贷证券的涨势，往往不及公债或其它种类债券，此种现象称之「负凸性」。
银行会替房贷等资产避险，以减少损失，此时通常会购买公债。近来利率骤降，银行对公债需求激增，这是因为屋主房贷再融资的可能性大增，银行担心付款额较高的固定收益证券，会提前还款，更需要弥补收入缺口。另外，银行的消费存款，某种程度上也有类似情况。金融海啸以来，美国三大银行小摩、美国银行、富国银行名下房贷和消费存款大增。2019年底小摩持有2,150亿美元的住宅房贷，高于十年前的1,430亿美元。富国的存款总额，去年达8,900亿美元，高于2016年的7,870亿美元。美银的存款两年来大增近20%、2019年达9,000亿美元。
美30年期固定利率房贷破新低
华尔街日报5日报导，房地美(Freddie Mac)数据显示，美国30年期固定利率房贷的平均利率，5日跌至3.29%，创历史新低。房贷利率通常紧贴美国10年期公债走势，本月初美联储(FED)紧急降息两码，10年期公债殖利率破天荒掼破1%，压低房贷利率。
Barron`s 2日报导，Bensignor Investment Strategies的Rick Bensignor说，利率下崩，银行越来越难达成自身和股东的获利期许。2月28日追踪银行股的「Financial Select Sector SPDR ETF」(代号XLF.US)，掼破200日线，此种情形过去8年来，只出现过5次。
小摩分析师Steven Alexopoulos担心银行的净利息收益率降低，也忧虑供应链受阻和旅游限制，会侵蚀消费者和企业信心，让公司更难偿付债务。而且新会计法则--当期预期信用损失，今年初生效，银行可能需要提拨更多备抵呆帐准备金，或许得减少回购库藏股，也不利股价。