美联储(FED)本月初紧急降息两码，房贷利率随之下滑，屋主锁定低利，上周再融资的申请件数直线窜升。此种情况下，不动产抵押贷款证券(MBS)的供给可能激增，11日早盘MBS一度激烈下杀，涌现全球金融海啸以来罕见的巨量卖压。
CNBC、The Street、Mortgage News Daily 11日报导，房贷利率一路下滑，引发再融资热潮。全美抵押贷款银行家协会(MBA)11日公布，6日为止当周，30年期固定利率房贷降至3.47%，为2012年12月以来新低。
屋主争相重设房贷利率。和之前一周相比，上周房贷再融资的申请件数跳增79%；和去年同期相比，件数激增479%。再融资指数大增78.6%、至6,418.9点、创2009年4月以来新高。
屋主再融资，新的MBS债券供给恐爆冲，11日早盘MBS出现全球金融海啸以来少见的疯狂卖压。众人大举出清MBS，卖家拼命砍价、推挤出场，价格跳水重挫。这或许是交易者看到再融资案件创高，觉得其他人逃向场外，因此赶紧跟进。MBS跌势，一度似乎拖累公债，不过接近午盘时，买盘现身，MBS止跌回升。
大批屋主再融资，MBS持有者风险大增。房贷再融资之后，MBS会提早偿付，债券持有人会失去好几年的利息收益。风险大增导致MBS价格折价，和价格呈反向走势的殖利率上扬。Inside Mortgage Finance执行长Guy Cecala说：「投资人被现况吓到不在乎殖利率，他们忽视MBS，一心只看公债。」
银行持有MBS 公债避险需求增
华尔街日报6日报导，市场恐惧情绪和美国大型银行对公债需求激增，替债市涨势增添更多柴火。JP摩根(小摩)研究估计，银行需要购入1.2兆美元的美国10年期公债，才能抵销房贷和银行存款的风险。10年期公债殖利率是房贷和商业贷款等的基准，10年债殖利率从开年时的1.9%，一路下探，银行更有必要进行「凸性避险」。
这是什么意思？利率下滑时，原本申请固定利率房贷的屋主，会进行再融资，以降低每个月的还款额。如此一来，相关房贷与不动产抵押贷款证券(MBS)持有者(如银行)，会损失金额较高的支付金流。所以债市大涨时，房贷证券的涨势，往往不及公债或其它种类债券，此种现象称之「负凸性」。
银行会替房贷等资产避险，以减少损失，此时通常会购买公债。近来利率骤降，银行对公债需求激增，这是因为屋主房贷再融资的可能性大增，银行担心付款额较高的固定收益证券，会提前还款，更需要弥补收入缺口。另外，银行的消费存款，某种程度上也有类似情况。金融海啸以来，美国三大银行小摩、美国银行、富国银行名下房贷和消费存款大增。2019年底小摩持有2,150亿美元的住宅房贷，高于十年前的1,430亿美元。富国的存款总额，去年达8,900亿美元，高于2016年的7,870亿美元。美银的存款两年来大增近20%、2019年达9,000亿美元。