摘要：消费环境持续低迷，原材料价格大幅波动;乘用车销量不达预期，稳定汽车消费政策进度和力度不达预期;新能源汽车销量不达预期，成本降幅不达预期，政策落实不达预期;基建投资、锂电设备投资、油气设备投资、工业自动化投资低于预期等;
来源：中信证券(22.31 +1.92%,诊股)
2019年中国制造业在全球产业链中的占比接近30%，其中：汽车零部件、家电、服务机器人(14.09 +2.47%,诊股)、光伏等出口占比30%以上，料短期受海外疫情影响较大，尤其是二季度。但从长期看，中国制造业已经从“人口红利”向“工程师红利”转变，全球市场份额提升的趋势仍会继续，甚至可能会进一步加速，短期的疫情冲击回调，可能带来长期的好价格。
中国制造业在全球产业链中的占比接近30%，短期受海外疫情影响需求明显，供给端相对自主可控。
2019年中国在汽车、家电、动力锂电池、光伏、服务机器人等方面的产出都占到全球的30%以上。其中，出口占比较大的领域主要包括：汽车零部件(约28%)、家电(约40%)、服务机器人(约30%)、光伏(约70%)等，预计短期受海外疫情影响较大。供给端主要依赖进口的领域主要是汽车电子元器件、工程机械核心零部件等，考虑其生产防护级别高，以及安全库存缓冲，预计实际影响较小。
预计海外疫情的短期冲击主要体现在二季度，对全年收入的影响在3%左右。
我们在本报告中基于乐观、中性、悲观三个场景，对于各主要受影响行业进行了量化测算。其中，在海外停工1-1.5个月的中性假设下，预计主要受影响行业的二季度海外收入下降30-50%，考虑后续部分需求回补的可能，预计对全年海外收入的影响在10%左右，假设平均30%左右的海外收入占比，预计影响全年收入(含国内)在3%左右。
风险因素：
消费环境持续低迷，原材料价格大幅波动;乘用车销量不达预期，稳定汽车消费政策进度和力度不达预期;新能源汽车销量不达预期，成本降幅不达预期，政策落实不达预期;基建投资、锂电设备投资、油气设备投资、工业自动化投资低于预期等;特高压核准进度不及预期，5G建设不及预期，充电桩利用率提升不及预期，光伏需求增长不及预期，燃料电池补贴政策不及预期等;国防预算低于预期，机械化信息化建设完成情况低于预期，军工领域国企改革进度低于预期等。
投资机会：
受海外疫情影响，预计海外收入占比高的行业短期将受到明显冲击，尤其是二季度。但从长期看，中国的制造业已经从“人口红利”向“工程师红利”转变，预计全球市场份额提升的趋势仍将持续。综合考虑短期“纯内需”，以及长期全球市场份额提升的角度，重点推荐：长安汽车(10.40 +8.33%,诊股)、老板电器(25.10 +2.16%,诊股)、华帝股份(10.47 +2.75%,诊股)、三一重工(16.72 +4.70%,诊股)、潍柴动力(12.41 +3.33%,诊股)、恒力液压、国电南瑞(20.82 +4.10%,诊股)、良信电器(10.54 +0.76%,诊股)、特锐德(20.54 +3.42%,诊股)、拓普集团(15.97 -0.62%,诊股)、保隆科技(25.88 +5.29%,诊股)、德赛西威(31.42 +2.01%,诊股)、璞泰来(61.51 +4.34%,诊股)、先导智能(39.07 -0.05%,诊股)、比亚迪(49.73 +3.28%,诊股)、信义光能、东方电气(8.82 +2.20%,诊股)、中航高科(13.29 +4.24%,诊股)、爱乐达(42.24 +10.00%,诊股)、大立科技(18.55 +3.81%,诊股)、中航沈飞(27.46 +3.23%,诊股)、应流股份(14.18 +1.00%,诊股)、科沃斯(19.32 +3.54%,诊股)、九阳股份(27.20 +1.23%,诊股)、小熊电器(81.29 +10.00%,诊股)等。