导语：全球新能源车需求上行趋势确立,在市场的高景气度下,龙头厂商近期加快产业布局。宁德时代定增落地,高瓴资本认购100亿元,本田认购37亿元,全球电动化势不可挡,优质电池产能为稀缺资源,龙头车企和产业资本的加持使龙头电池厂更具竞争力,长期投资价值凸显。
新能源车下乡拓展渠道,自主A0/A00级市场预期受益。7月15日,工信部等三部委发布《关于开展新能源车下乡活动的通知》,活动时间为2020年7月~12月,参与活动的车企共10家,分别为北汽新能源、比亚迪、长城汽车、上汽通用五菱、长安新能源、奇瑞、江淮等,涉及16款车型(大多10万元以下的A0/A00级车),主要瞄准低速车市场。2020H1,A0纯电动销量2.9万辆/yoy-63%,市占率11%/yoy-6pct;A00纯电动销量5万辆/yoy-58%,市占率19%/yoy-7pct,低端电动车市场大幅下滑。此次新能源车下乡补贴由车企端承担,补贴平均额度在2000~5000元,单车最高优惠可能到8000元,一方面有望带动自主低端车市场回暖;另一方面有望将下游结构从一二线城市向三四线城市及以下市场拓宽,提升城乡市场渗透率。从中游来看,此次下乡车型主要配套宁德时代、比亚迪、国轩高科三家的电池,利好头部电池厂供应链,另外在新补贴政策下,磷酸铁锂电池在低端车性价比进一步提升,此次下乡多车型(宝骏E100、五菱宏光Mini、江淮IEV6E)配套电池较去年已更换为铁锂,建议关注磷酸铁锂产业链。
产业链动作频频,全球新能源车市场迎中长期拐点。全球新能源车需求上行趋势确立,在市场的高景气度下,龙头厂商近期加快产业布局:1)特斯拉全球布局提速,引领行业上行。在爆款轿跑Model3交付量持续提升和ModelY保持高市场热度产能掣肘的情况下,特斯拉持续加速全球产能布局。据TeslaRati、雅虎新闻、Tesmanian报道:a)特斯拉和美国德州Travis县达成协议,投资11亿$建造Cybertruck和ModelY产线(维修和房产退税70%);b)特斯拉中国高官在重庆会见政府官员,可能会在中国开设第二家Gigafactory;c)特斯拉近期可能会在日本和韩国选定新的Gigafactory。全球产能布局加速,在多爆款车型的加持下,特斯拉有望打开交付量上行大周期,引领全行业持续向上。2)宁德时代定增落地,高瓴资本认购100亿元,本田认购37亿元,全球电动化势不可挡,优质电池产能为稀缺资源,龙头车企和产业资本的加持使龙头电池厂更具竞争力,长期投资价值凸显。
投资建议:补贴政策共振助推全球需求上行,新能源车产业上升趋势已确立,行业景气度有望持续提升,给予电动车行业“推荐”评级。建议布局主线:1)全球和/或海外供应链细分龙头:宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、三花智控、拓普集团、科达利等。2)在布局全球与海外供应链龙头的同时,建议积极参与其他细分龙头:比亚迪、欣旺达、天赐材料、德方纳米、星源材质、中科电气、特锐德、多氟多、杉杉股份、嘉元科技等。近期推荐重点关注宁德时代、中国宝安、比亚迪。
光伏经济性提升需求改善,关注产业链价格回暖改善。上半年海外疫情导致光伏装机和交付推迟,需求承压,组件价格下滑15~20%,其经济性显著提升后将提升下游装机热情。1)硅料,新疆作为单多晶硅料主要产区之一,近期单多晶硅价格已呈现小幅上扬态势。本周新疆累计新增确诊17例,管控措施趋严下将对硅料运输、供给产生影响,预计未来短期内硅料价格进一步上涨。2)光伏玻璃,近期央企公布的招标组件中双玻占比4成左右,表明双玻渗透率正快速提升,而光伏玻璃供给相对刚性,供不应求导致行业库存偏低。目前多数光伏玻璃厂家表示库存紧张,持续关注光伏玻璃20H2量价齐升可能。3)组件,其经济性显著提升后,目前组件一线厂商满产开工运行。未来组件价格回升情况下,叠加硅片价格坚挺态势,预计隆基后续有预期上修的可能性,关注隆基后续减持进度以及转债发行情况,短期资金扰动提供布局机会。
投资建议:价格下降后我们看好需求超预期,维持光伏行业“推荐”评级,重点把握两条线:1)龙头盈利存在超预期可能。推荐隆基股份、通威股份,关注晶澳科技、东方日升、爱旭股份;2)把握辅材优质赛道,EVA:福斯特;玻璃:信义光能、福莱特(A/H)、亚玛顿;光伏银浆:苏州固锝、帝科股份。此外,消纳是新能源并网的重要掣肘因素,储能是重要解决手段,关注阳光电源、科士达等标的。
风险提示:海外疫情持续时长和影响深度超预期;光伏政策变化风险;新能源政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格低于预期;大盘系统性风险;推荐公司业绩低于预期。