导语：上周，停牌两个交易日的海尔智家(600690.SH)披露对于海尔电器(1169.HK)的私有化方案。海尔智家作为要约收购人，拟向海尔电器计划股东以1：1.6的比例进行换股，同时再以1.95港元/股的价格支付现金付款。
交易概览：换股+现金私有化海尔电器。根据公司发布的交易预案，公司将新发行H股作为交易对价向海尔电器计划股东进行支付，换股比例为1:1.6，同时将向计划股东支付1.95港元/股的现金。截止草案出具之日，公司及其全资子公司合计持有的海尔电器的12.9亿股，占海尔电器已发行股份的45.7%，将不作为计划股份参与转股。交易完成后，海尔电器将成为海尔智家的全资子公司，并从香港联交所退市。海尔智家将在香港联交所主板上市并挂牌交易，海尔电器计划股东将成为海尔智家的H股股东。目前该交易草案已经通过海尔智家董事会、监事会审议，但是交易的后续事项仍需境内外监管机构和双方股东大会的审议。
全流程打通，推进智慧家庭战略落地。本次交易完成之后，公司通过这次交易理顺公司架构，全球范围内进一步的优化配置资源，发挥协同，放大竞争优势，为未来的战略的实现打好坚实的基础。此外，海尔智家旗下所有品类都能在企划、研发、营销与服务上实现共享。一方面，单个产品可以依托于智慧家庭解决方案实现收入增长，另一方面海尔智家的体验云服务也能通过整合多种产品，给用户提供更好的服务。有利于公司智慧家庭战略的落地。
清除积弊，效率提升。私有化完成之后，一方面集团内部关联交易和同业竞争的问题将得到解决。公司将提升运营效率，优化决策过程，缩短全流程的响应周期，整个产品的透明度大大提升。另一方面，资金都在统一的平台，公司将直接受益于资金使用效率的提升。公司以往被诟病的关联交易和同业竞争的情况得到解决，加上资金使用效率提升。预期公司整体盈利水平将得到提升。根据公司公告指出，公司预计未来三年将基于归母净利润的分红比例逐步提升到40%。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.23/1.43/1.56元，未来三年归母净利润保持7.7%的增速。考虑到公司私有化海尔电器之后，产品协同加强推进智慧家庭战略落地，降本控费运营效率提升，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动、海外市场不及预期。
中国企业网财经提示：据了解，海尔目前已经进入第六个战略发展阶段——物联网智慧家庭生态品牌战略阶段，海尔旗下两家上市平台海尔智家和海尔电器在各自经营品类中已实现电器/网器级的单品引领。随着未来海尔智家和海尔电器之间整合协同效应的释放，后续上市公司将具有更好的运营效率和发展前景。