美股在今年2月中旬起4次触发熔断机制后，标普500指数在3月23日暴跌至2237点，连番惊涛骇浪下，终于结束长达11年牛市。不但散户感到错愕，就连现年89岁的股神巴菲特(Warren Buffett)都感叹，还是第一次见证到这些历史时刻。
虽然全球新冠肺炎疫情未受控，美国仍然为全球首三大重灾国家之一，过去一周的单日新增病例平均维持在4万宗水平、每日数以千计的人病逝，经济重启仍在防疫限制下受阻，但金融市场如处于平行时空，愈升愈有。
在不足5个月的时间内，标普500指数于上周二(18日)冲破2月19日的顶点，刷新最高纪录3386点;纳指当日亦创下今年第34次新高，收报11210点。两大指数反弹逾50%，完全收复3月跌幅，结束历时最短的熊市。多个用来衡量投资者信心的指标，如美银的“牛熊指标”(Bull & Bear Indicator)、CNN制定的“恐惧与贪婪指数”(Fear & Greed Index)皆显示投资者偏向“贪婪”，市场风险胃纳显著上升。
科技股领军美股
如果单计第二季度表现，道指和标数分别上升18.5%和20%，以科技股和增长股居多的纳指表现更好，升幅高达30.3%。“FAANG”中的Apple暴升超过四成，前周三(13日)甚至突破2万亿市值，在短短两年间内翻倍，成为全球市值最大的公司;Facebook、Amazon、Google、Netflix则分别升36.1、41.5%、22%、21.2%，同样为纳指贡献不少升幅。
上周多间投资机构向美国证监会(SEC)提交新一份的13F报告，公开上季持仓变动。虽然有部分投资机构“剑走偏锋”，博反弹增持疫情下大受打击的消费类股份，但对多数机构而言，最热门持仓仍是科技股。譬如索罗斯(George Soros)的家族办公室对Amazon的投资增加了一倍;对基金D1 Capital Partners对微软的持股增加超过七成;Cinctive Capital Management亦建仓网上会议服务商Zoom。
曾批黄金毫无价值
不过当中最受瞩目的变动，莫过于巴菲特旗下投资旗舰巴郡(Berkshire Hathaway)在上季抛售富国银行26%股份，以及大摩近六成股份，并以5.63亿美元买入逾2,000万股加拿大矿业公司巴里克黄金(Barrick Gold)，作为巴郡在上季的唯一建仓。
巴菲特向来钟情银行股，富国银行更是他在90年代美国房地产爆破时购入的爱股，过往一直稳定增持;相反，他一直反对投资黄金，更曾经在演讲中批评黄金毫无价值，“人们从非洲土地挖出黄金，将它溶化后再挖个洞将它藏起来，然后聘人守卫着它——若有火星人见到的话，都会满头疑问。”
巴菲特一反过去多年的“投资哲学”，有分析认为是主要考虑到美国联储局以至全球央行大举发债、肆意推行大规模量化宽松，而且相关货币政策预期在短期内都不会改变，导致美元走低、国债孳息率下跌和通胀压力上升，持续推动金价上涨。
而且美国财政政策方面，包括减税、暂免薪俸税和向低收入家庭发放现金等纾困措施，都对经济复苏作用甚微，预期经济持续衰退的情况下，作为避险资产的黄金亦将迎来升势。近日金价已升穿破每盎司2,000美元水平，截至上周四(20日)，巴里克黄金年初至今已急升56%以上，股价升至每股38美元。
巴郡的首次买入黄金也许是一项重要启示。巴菲特5月曾在股东大会上讲过不要拿美国经济对赌，对美国从疫情复苏充满信心。虽然黄金只占他的投资组合中一小部分，而且不一定由巴菲特亲自作这个决定，但仍然有不少声音质疑，这会否反映他正暗地里看淡美国，甚至预示美国股市即将崩塌?
美股面临巨大泡沫
据巴菲特提出的指标，即以股市总市值和国内生产总值(GDP)的比率，来判断股市是否过热，该指标在上周三(19日)已经达到178%，创下1971年以来新高，远远超出75%至90%的合理区间，暗示市场正面临重大调整风险。该比率在2000年、2008年以及2018年均突破三位数，随后全球股市便迎来抛售潮。
有“商品大王”之称的著名投资者罗杰斯(Jim Rogers)近日亦透露自己持有黄金，并于前周再度买入，他更预期疫情结束前，黄金和白银还会出现很大的升幅。
罗杰斯认为，如今全球债务已经创下历史新高，美国更已成为全球债务最高的国家，美股就是一个等着破灭的泡沫，“超级熊市”很可能会在明年或之后发生，美国面临的挑战更将会是前所未有。截至8月10日，联储局资产负债表已上升至6.95万亿美元。