【研究报告内容摘要】
上周国际油价冲高回落,国际油价上演“过山车”。油价收涨主要是受到沙特遭遇突发恐怖袭击的影响,但沙特恢复产能超预期,各国释放原油储备,以及库存增加,周内油价自高位回落。
一直以来,油价往往被认为是化工品价格的重要“风向标”之一,油价在产业链层面与众多化工品有千丝万缕的逻辑关系: 1)原油是很多化工品的上游原料,比如乙烯、丙烯、 PP、 PE、成品油、PTA、沥青、乙烯法 PVC、合成橡胶等,因此理论上当原油价格产生波动时,下游产品成本随之发生变动。 2)另外,部分化工品的原料虽然不是原油,但与原油之间有着相互替代关系,因此其价格也会随着油价发生变化,最典型的例子就是甲醇。 3)有的化工产品与原油有着共同的下游,比如天然橡胶的下游是汽车,而汽车行业的景气度同样影响着全球成品油的消费。
原油: 截至 9月 20日, Brent 原油期货价格报收 64.28元/桶,较上周上涨 6.7%。 WTI 原油期货价格报收 58.09美金/桶,较上周上涨 5.9%。 Brent-WTI 价差为 6.19美金/桶,较上周+0.82美金/桶。根据 Baker Hudges 数据,截至 9月 20日,美国钻机数量868部,较上周-18;其中美国原油钻机数量为 719部,较上周-14;美国天然气钻机数量为 148部,较上周-5。加拿大钻机数量119部,较上周-15。 8月全球钻机数量为 2206部,较上月-32。
截至 9月 13日当周,美国原油产量为 1240万桶/日,与上周持平。美国商业原油库存为 41713万桶,相较于上周+106万桶;汽油库存 22969万桶,相较于上周+78万桶。美国炼厂开工率为91.2%,与上周相比-3.9个百分点;美国原油加工量为 1715万桶/日,较上周-74万桶/日;美国原油进口为 705万桶/日,较上周+33万桶/日;美国原油出口为 318万桶/日,较上周-12万桶/日。
天然气: 截至 9月 20日, 美国 Henry Hub 天然气价格报收2.59美金/mmBTU,较上周下跌 0.7%。英国 NBP 天然气价格报收3.1美金/mmBTU,较上周下跌 18.4%。中国 LNG 到岸价 5.84美金/mmBTU,较上周上涨 12.4%;江苏 LNG 出厂价为 3110元/吨,较上周下跌 1.7%;江苏 LNG 出厂价-中国 LNG 到岸价价差为 1043元/吨,较上周-280元/吨。
投资建议: 我们维持之前对于 2019年 Brent 原油价格中枢60-70美元/桶(美油价格中枢 50-60美元/桶)的判断,我们认为这一价格水平既符合供需基本格局,也符合各国利益诉求。标的方面,建议国内油气资源巨头中国石化、中国石油;积极布局天然气资源的新奥股份;油服行业公司杰瑞股份、中海油服、海油工程、中油工程等。