摘要:受到工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格降幅扩大以及超强台风不利因素等多重影响，8月工业企业利润增速重归负增长。
来源：中银国际证券
8月工业企业利润增速回落受到工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格降幅扩大以及超强台风不利因素等多重影响;汽车、电子、有色等主要行业利润增长有所改善。
8月工业企业利润同比增长-2%，较7月下降4.6个百分点，1-8月工业企业利润累计同比增长-1.7%，较1-7月持平;1-8月工业企业营业收入累计同比增长4.7%，较1-7月下降0.2个百分点。
1-8月营业成本累计同比增长5%，较1-7月下降0.2个百分点，每百元营业收入中的成本为84.39元，较1-7月上升0.01元，成本上升的幅度有所减小;从费用来看，1-8月每百元营业收入中的费用为8.62元，较1-7月下降0.02元。
1-8月产成品周转天数为17.2天，与1-7月持平;应收票据及应收账款平均回收期为54.5天，较1-7月上升0.3天。1-8月工业企业产成品存货累计同比增长2.2%，较1-7月下降0.1个百分点。
2019年1-8月行业利润依旧分化较大，41个细分行业中，28个行业盈利同比增加，13个行业减少。三大行业整体来看，采矿业利润同比增长2.1%，制造业同比增长-3.2%，公共事业同比增长11%;细分行业中，黑色金属矿采选业，开采专业及辅助性活动，其他采矿业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，烟草制品业，利润涨幅超过20%，石油、煤炭及其他燃料加工业，黑色金属冶炼及压延加工业，化学纤维制造业，有色金属矿采选业，造纸及纸制品业，利润同比增速低于-20%;1-8月利润增速相较1-7月明显下降的行业包括黑色金属矿采选业，增速明显上升的则是开采专业及辅助性活动和其他采矿业。
受到工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格降幅扩大以及超强台风不利因素等多重影响，8月工业企业利润增速重归负增长。从行业看，汽车、电子、有色等主要行业利润增长有所改善，1-8月份，汽车、电子行业利润同比虽分别下降19.0%和2.7%，但降幅比1-7月份分别收窄4.2和3.6个百分点，有色行业利润同比增长9.7%，增速比1-7月份加快3.7个百分点;装备制造业、高技术制造业、战略性新兴产业利润增长不同程度回暖，1-8月份，装备制造业利润同比下降0.7%，降幅比1-7月份收窄2.2个百分点，高技术制造业和战略性新兴产业利润分别增长2.8%和3.0%，增速分别加快1.6和0.5个百分点。我们同时关注制造业面临的诸多问题，如营业收入利润率在三大行业中最低、营业收入累计同比增速持续下滑、利润累计同比增速持续负增长、每百元营业收入中的费用持续走高、产成品周转放慢、资金回收放慢等问题。
风险提示
经济数据下行超预期;通胀上行超预期。