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太平洋--长安汽车:马自达平稳回暖,其他板块持续增长

摘要:马自达10月实现销量1.27万辆,同比下滑16.51%,降幅有所收窄。新一代昂克赛拉10月中旬上市,后续有望进一步提升马自达销量。其他板块同比增长14.25%,实现三连涨。

【研究报告内容摘要】

事件:公司发布10月销量快报,合计销量16.4万辆,环比增长2.61%,同比小幅下滑0.94%。自主品牌(重庆+合肥+河北)部分销量小计为8.08万辆,长安福特销量1.84万辆,长安马自达销量1.27万辆,其他销量5.21万辆。

自主逆势增长,CS75Plus持续畅销。其中中国品牌汽车10月销量123713辆,同环比均逆势增长6.6%。其中CS75销售25189辆,环比增长26%,CS35销售13338辆,环比增长25.8%,中高端车型CS75 PLUS销售17428辆,继续热销,且后续有望进一步提升整体盈利能力。三大主力车型有力的支撑自主品牌销量。自主未来仍有CS55换代、睿骋CC改款,逸动改款等多款新产品值得期待。

福特同比降幅收窄,期待新产品破局。长安福特销量10月实现销量1.84万辆,同比下滑31.81%,降幅有所收窄。9月底长安福特宣布“长安福特加速计划”,首要任务即是“加速产品更新”,计划未来三年至少推出18款新车,包括林肯国产化首台新车以及探险者等车型,全面提升产品谱系,有望扭转下滑趋势。

马自达平稳回暖,其他板块持续增长。马自达10月实现销量1.27万辆,同比下滑16.51%,降幅有所收窄。新一代昂克赛拉10月中旬上市,后续有望进一步提升马自达销量。其他板块同比增长14.25%,实现三连涨。

投资建议:长安自主10月逆势而上,CS75/CS55/CS35三大爆款支撑销量,福特销量同比降幅收窄,后续新车推出速度有望进一步加速,包括林肯国产化以及福特探险者等车型,值得期待。我们预计2019年/2020年营收分别为659.47亿/683.87亿元,归母净利润分别为-11.29亿元/38.04亿元,当前PB小于1,配置价值凸显,维持“买入”评级。

风险提示:行业复苏不达预期,长安福特新车销量不及预期

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