摘要:从2019年以来的政府工作中可以看出，政策在精简负面清单，加大知识产权保护，优化营商环境，开放行业竞争上下了大力气，引入外资将继续成为明年开放工作的一大重点。此外，下调关税扩大商品进口，稳定外贸，发展贸易服务也将继续推行。2019年8月，我国新设了6个自由贸易试验区，成熟模式的扩张以及重点区域如上海、海南的深化将成为接下来重点。
来源：国泰君安(17.56 +0.00%,诊股)证券
作为每年压轴的最后一个重量级政府会议，中央经济工作会议自1994年举办以来，每至年末都备受瞩目。
它的任务承上启下，既要对过去一年经济形势做出研判，也包括在此基础上制定出第二年的经济发展规划。
国泰君安策略团队在复盘十八大以来中央经济工作会议内容、今年以来政策走向的基础上，对即将召开的2019年中央经济工作会议的主要内容提出了十二点猜想。
01
2019年
最后一场重量级会议
十八大以来的中央经济工作会议均以“稳中求进”作为总基调，但在政策主线上经历过两次变化：
1、2012年
提出“稳经济调结构”，要求在稳定经济发展的前提下，深化改革开放，强化创新驱动。
2、2015年
政策主线进入“三去一降一补”，提出去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。
3、2017年
提出“三大攻坚战”——防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治。
▼十八大以来中央经济工作会议主基调和主线
数据来源：共产党员网、央广网等公开信息，国泰君安证券研究
纵观2019年主要会议和出台政策，逆周期调节和机制改革为主要方向。
财政政策上，降税减费成为重点，投资支出强调有效性;货币政策上，结构优化取代全面宽松成为调整主要方式，传导机制的疏通成为关键。
从2019年每周召开一次的国务院常务会议来看，
1、企业运营相关的议题被讨论的最多，包括营商环境优化、降低成本、知识产权等方向。
2、其次为民生保障、贸易开放和政务工作。
由此可见，今年政府工作在企业运营的优化、对外开放的深化以及民生保障的强化上关注较多。
▼ 2019年国务院常务会议
主要议题分布
数据来源：中国政府网，国泰君安证券研究。(注：其他类包括防汛抗旱、安全生产、污染治理、高速路收费站取消、档案管理、机动车回收等)
02
对2020年经济政策的
十二大猜想
2020年，是一个收官年，也是一个开启年。
2020年是我国“实现小康生活”目标的收官年，同时作为“十三五规划”的最后一年，不仅面临完成前期制定的建设目标，也要为“十四五规划”做准备。
因此，在全球经济下行大环境下，如何做好承上启下的交接，或将是明年经济工作的重要方向。
1、【财政和货币政策】：逆周期调节仍将继续
由于全球经济下行的压力，宏观政策的逆周期调节作用还将被强调。
积极的财政政策在减税降费方向将以落实为主，针对部分行业和中小企业的或将深化。
目前已下发《中华人民共和国增值税法(征求意见稿)》和《中华人民共和国消费税法(征求意见稿)》，明年将继续推进。
在《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》发布后，专项债配套融资或将获得政策激励。
根据易纲行长在《求是》上发布的文章，我们认为稳健的货币政策将保持松紧适度，结构性政策多于总量政策，并继续提倡“改善货币政策传导机制，提高直接融资比例”。
2、【金融市场】：防范金融风险，重视金融科技
金融稳定委员会在11月召开的两次会议中都提到了“防范金融风险”，与前期不同的是，2017年末提出的“防风险攻坚战”实施至今已取得一定成果。
如今再提，一是为了“守住不发生金融风险的底线”，二是重在优化思路，在改革中化解风险。
因此，今年的金融改革多从资本市场和中小银行着墨，从长效机制的建设去化解金融风险，提高服务实体经济的能力将是中长期金融工作的方向。
随着信息技术的渗透，信息技术在金融行业中的应用也将逐渐提升。12月5日，央行支持在北京率先开展金融科技创新监管试点。
3、【外资和外贸】：深化开放
从2019年以来的政府工作中可以看出，政策在精简负面清单，加大知识产权保护，优化营商环境，开放行业竞争上下了大力气，引入外资将继续成为明年开放工作的一大重点。
此外，下调关税扩大商品进口，稳定外贸，发展贸易服务也将继续推行。
2019年8月，我国新设了6个自由贸易试验区，成熟模式的扩张以及重点区域如上海、海南的深化将成为接下来重点。
4、【国企改革】：做大做强
2019年，《关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》、《中央企业混合所有制改革操作指引》、《国务院国资委授权放权清单(2019年版)》、《改革国有资本授权经营体制方案》等国企改革相关纲领文件发布，国企改革推行至今已进入关键阶段。
据国务院国有企业改革领导小组第三次会议上的表述，将“抓紧研究制定国有企业改革三年行动方案”。
因此，中央经济工作会议上将延续此口径，继续推进混改深化和央企层面的整合。
▼ 国企改革2019年重要政策和主要事件
数据来源：国资委，上市公司公告，国泰君安证券研究
5、【房地产政策】：延续“房住不炒，因城施策”
2018年中央经济工作会议就提出了坚持“房子是用来住的不是用来炒的定位，因城施策，分类指导”，我们认为2019年大概率将延续此基调。
同时，易纲行长在《求是》的文章中提出“加强对房地产金融市场的宏观审慎管理，强化对房地产整体融资状况的监测，综合运用多种工具对房地产融资进行逆周期调节”，因此明年地产市场融资或也将成为一个关注点。
6、【中小企业发展】：完善企业营商环境
国务院常务会议今年提及最多的议题就是优化企业营商环境，并将在2020年1月1日实施《优化营商环境条例》。
发改委副主任宁吉喆在《条例》发布后的吹风会上表示，下一步将做到“5个进一步”：
进一步放宽市场准入;
进一步推进公正监管;
进一步做到简政便民;
进一步提振市场主体投资兴业的信心;
进一步完善制度法规。
因此，我们预计《条例》配套的措施或将在2020年出台。而根据《条例》，为激发市场活力，中小企业融资受到多方面的鼓励支持，政策对此的倾斜有望继续。
▼ 《优化营商环境条例》主要内容一览
数据来源：中国政府网，国泰君安证券研究
7、【科技创新】：建设产学研融合的创新体系
为加快经济结构的转型升级，“鼓励科技创新”、“打造新业态”多次在经济工作会议中被提及。
四中全会通过的《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》(下简称《决定》)提出，要完善科技创新体制机制，加大基础研究投入，建立产学研深度融合的创新体系，促进科技成果转化，发展新动能。
因此，2020年加大新型基础设施建设，加强基础研究和共性技术研发平台搭建将继续受到关注。
8、【高质量发展】：制造业和服务业深度融合
2018年中央经济工作会议把推动制造业高质量发展放在了重点任务之首，优胜劣汰和产业创新是主要的两个方向。
我国正朝着“制造强国”的目标发展，因此提升制造业能力是近年来政策引导的重要方向。
2019年11月，15个部门联合印发了《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》，各部门将在随后出台配套政策和细则，并推动开展试点。
▼《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》
主要涉及方向
数据来源：中国政府网，国泰君安证券研究
9、【消费市场】：提高绿色消费和服务消费
我国从2018年起就加大对促消费政策的制定，从供给、流通、环境等多个方面给与支持。
从2019年政府部门的政策和发言来看，跨境电商、智能服务等新业态发展获得支持，新能源汽车、家电等绿色消费被大力提倡，而旅游、文化、健康、养老、育幼等服务消费关注提升。
2019年10月22日，发改委组织召开的促进消费专题会议上，就明确要求“确保各项促消费政策落实落地”以及“依托好联席会议的工作平台推动消费提质扩容”。
▼ 2019年发布的消费类主要政策
数据来源：中国政府网，商务部，新华网(21.07 -0.24%,诊股)，国泰君安证券研究
10、【民生】：就业为先，教育和医养仍是重点。
2019年的国务院常务会议曾多次提及就业、教育、医疗和养老等民生问题，作为居民生活幸福指数最直接的感受点，也是中央经济工作会议多年的重点工作之一。
2019年有望延续2018年，将就业问题的重要性置于最前，同时加大对教育、养老、婴幼儿照护等问题的关注。
《决定》中提到了建设终身学习的教育体系，因此，2020年政策在教育培训上或将有所加重。
11、【乡村振兴】：确保农产品(5.50 +2.04%,诊股)供应，促进一二三产业融合
乡村振兴战略是新时代做好“三农”工作的总抓手，根据《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》设定的目标，到2020年，乡村振兴的制度框架和政策体系要基本形成。
具体要求上，脱贫攻坚取得成果，农产品质量提升，农村物流基建完善，人居环境整治行动进入验收，一二三产业融合创建试点等为需实现的建设目标，相关方向建设将加快。
▼《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》中
到2020年的发展目标
数据来源：新华网，国泰君安证券研究
12、【城镇化发展】：实施区域协调发展战略，加强重要区域联动效应
重点区域如京津冀、长三角、粤港澳大湾区、长江经济带、西部陆海新通道的发展具备国家战略意义，将依照各自的功能持续推进。
全国布局下，重点区域间的联动效应加强将有助于实现区域协同发展，更好的与“一带一路”建设衔接。
新型城镇化发展继续推动，城市群建设以及农业转移人口落户将为主要抓手。