摘要:华南某公募基金权益投资负责人分析指出，2019年由于国内经济、货币政策等因素，增量资金选择远离周期。目前发电、钢铁、能化品种在微观上具备了明显的复苏迹象，预示着2020一季度大概率宏观经济会企稳。
近期周期股表现强势，钢铁、建筑材料等板块轮番领涨，多家券商均在研报中指出，周期有望携手成长，成为近期反弹的主线，并引领2020年春季的躁动行情。
多位公私募基金经理也对中证君表示，看好周期股表现，认为周期板块是明年最重要的投资机会之一，有望迎来“戴维斯双击”。
券商：看好2020年春季“周期搭台，成长唱戏”
本周，科技股、周期股轮番“搭台唱戏”，截至12月10日收盘，本周涨幅前五的申万一级行业全部为科技和周期板块，其中，钢铁、建筑材料、房地产本周涨幅分别达1.76%、1.68%、1.48%。
此前，不少券商发布了看好周期股的研报。申万宏源(4.83 -0.21%,诊股)就表示，市场处于调整的最后阶段，看好2020年春季“周期搭台，成长唱戏”的投资机会。中原证券(4.87 +4.06%,诊股)同样看好周期与成长，中原证券表示，岁末年初，在逆周期政策落地的加持下，传统的春季躁动行情有望回归。行业方面，有望出现周期与成长齐飞，从历年经验来看，银行、建材建筑和上游的钢铁、煤炭、有色、石油石化板块可能涨幅居前。
宏信证券表示，逆周期调控政策加大下经济企稳的可能性加大，这推升了周期类板块的预期，同时从估值的角度看，大多数周期类板块相对性价比比较高，相对安全性较高。
兴业证券(6.31 +0.16%,诊股)更是从中长期看好周期股行情。兴业证券表示，2020年主要把握三条主线，其中一条就是“以周期为代表的稳增长预期发酵，布局周期中的核心资产”;另一条则是“金融地产龙头、公共事业、公路等高股息也是核心资产中的重要分支。”
兴业证券分析指出，从行业估值水平来看，整体周期板块估值处于历史底部区域。其中，建筑处于2005年有数据以来的历史低位，市盈率为8.57倍，历史分位数为3.96%，市净率为1倍，历史分位数为0.39%，钢铁市盈率为10.07倍，历史分位数为24.96%，市净率为0.97倍，历史分位数为12.68%。
公私募：周期股投资的核心逻辑就是“两低”
基金行业中同样有不少看好周期股投资机会的声音。
广发基金副总经理朱平认为，明年一些周期性行业盈利能力有望大幅改善，供需格局良好的企业，也会有不错的机会。
广发内需增长基金经理王明旭也表示，今年有一些周期性行业，比如汽车、钢铁、建筑等因为与经济周期相关性比较高，强周期属性导致它们今年表现不是特别好。“我对于明年上半年经济见底回升也有一定期待，所以组合中有部分周期股。”
华南某公募基金权益投资负责人分析指出，2019年由于国内经济、货币政策等因素，增量资金选择远离周期。目前发电、钢铁、能化品种在微观上具备了明显的复苏迹象，预示着2020一季度大概率宏观经济会企稳。经历过2019年的考验，部分龙头周期板块公司具备盈利稳定、资产负债表改善和市占率提升的特征。展望2020年，增量资金将主要来源于理财替代、险资配置，资金主要诉求是低波动、低风险、绝对收益。而周期板块中已经经历过总需求下滑压力测试的低估值、高分红的周期龙头类企业将较好匹配这部分需求。
联合利业表示：“周期股投资的核心逻辑就是两低，即周期低位和估值低位。”周期低位很容易理解，弱需求背景下供给出清;经济仍处于寻底过程，明年的逆周期政策将继续托底。随着财政加码，适度宽松引导利率下行，叠加进入补库存周期，明年经济有望企稳，出现周期拐点。虽然周期底尚未出现，但悲观的一致性预期使得周期板块处于估值低位，机构亦明显低配。最重要的是，供给出清伴随龙头企业市场份额提升，即成长性的提升弱化了其向下的周期属性，使得龙头企业的估值非常吸引和更有长期投资价值。利率下行、资产荒背景下，核心资产成为了A股投资的主旋律，处于估值洼地的优质周期核心资产，存在强烈的向上修复需求。
一旦经济数据确认企稳，周期股会迎来一波上涨，但富荣基金权益投资部兼研究部总监邓宇翔也指出，“从中长期的角度去观察，随着城市化进程的放缓，经济体量基数的增加，经济增速下行是大概率的，所以周期股赚估值提升的钱相对较难，更多的是赚利润提升的钱。”
周期板块中哪类个股被看好?
联合利业指出，随着周期拐点和估值修复，明年周期板块将迎来“戴维斯双击”，而周期行业的龙头则是核心标的，看好水泥、机械、建材、化工和地产行业龙头企业的投资机会。
邓宇翔同样看好周期股里面的龙头，“因为在经济增速下行阶段也是他们市占率提升的机会。优选现金流比较好的、市场化程度比较高、能投入研发的行业龙头。”
行业方面，邓宇翔表示，目前现金流较好、下游格局集中的化工、建材、家电等板块可择优关注。
王明旭看好早周期行业的机会。伴随宏观经济可能的回暖，今年涨幅较小的汽车、家电、新能源汽车产业链、与地产投资相关度较高的厨电、家居行业，可能在明年上半年会有不错的表现。此外，随着5G换购潮陆续到来以及新能源汽车行业底部复苏，钴锂行业的供需会相对比较紧张，明年可能会有向上的弹性机会。
川财证券指出，经济预期有所改善、盈利稳定且偏高、估值偏低以及外资持续大幅流入等使得大金融、周期等蓝筹个股可能受到机构青睐。建议关注受益于保增长等政策支持方向且估值较低的基建、交运相关的建材、建筑、港口水运等;以及保增长相关的逆周期调控政策加强以及库存周期回升背景下，经济改善的预期上升，钢铁、煤炭、地产等的低估值个股。