摘要：民生证券认为，从2019年第四季度来看，贵州茅台的收入增速为12.5%，利润增速为-4%，利润情况低于市场预期。2020年贵州茅台的报表存在2019年同比基数“前高后低”的压力，因此2019年年底小幅留力为2020年上半年业绩蓄力的概率很大。
2020年伊始，“股王”贵州茅台开门颇为不顺。在昨日，贵州茅台收盘放量下跌4.48%，成交了167亿元，市值一天蒸发666亿元。今日又大跌，截至收盘，贵州茅台股价跌去4.55%。
在市场看来，贵州茅台下跌的导火索主要是公司的业绩不及预期。“下跌是因为涨多了。2019年本身是茅台业绩的小年，只能说是投资者的预期高了，所以说茅台的回调是很正常的。”一私募人士这样表示。
贵州茅台连续两日出现大跌
1月2日，贵州茅台股价下跌4.48%，全天成交金额为166.97亿元，市值蒸发666亿元;1月3日，贵州茅台股价继续探底，截至收盘，贵州茅台股价报收1078.56元/股，跌幅为4.55%。
《每日经济新闻》记者注意到，按照去年12月31日贵州茅台收盘价1183.00元计算，贵州茅台两天市值蒸发1316亿元。
从技术面上看，贵州茅台跌破了半年线，而贵州茅台上一次跌破半年线还是在2019年的1月。
有市场人士认为，贵州茅台近两日股价表现不佳，或许因其业绩增长低于机构预期有关。
1月2日，贵州茅台发布生产经营情况公告，数据显示，公司2019年度生产茅台酒基酒约4.99万吨，系列酒基酒约2.51万吨;2019年度实现营业总收入885亿元左右，同比增长15%左右;实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右，同比增长15%左右。公司2020年度计划安排营业总收入同比增长10%。
而在不久前，一些机构预测，未来两年，贵州茅台业绩涨幅将达到20%，甚至或达到30%。
贵州茅台集团党委书记、董事长李保芳1月2日表示，作为一家“千亿级”企业，寄望于长期保持30%左右的增速，既不理性、不现实，也是不负责任。茅台需要的是常态化、可持续、更健康的发展，而不是大起大落。
私募仍看好茅台长期发展
对于贵州茅台，民生证券认为，从2019年第四季度来看，贵州茅台的收入增速为12.5%，利润增速为-4%，利润情况低于市场预期。2020年贵州茅台的报表存在2019年同比基数“前高后低”的压力，因此2019年年底小幅留力为2020年上半年业绩蓄力的概率很大。
尽管出现大跌，广发证券仍对贵州茅台持“买入”评级，其在研报中称，贵州茅台直营占比提升推动收入保持稳健增长，高基数与销售费用大幅增长导致2019年第四季度业绩下滑。2020年收入目标增长10%，量价齐升有望超额实现。
东方港湾的但斌在微博上表示，“因为业绩指引不达预期，龙头白酒企业来了一个开门黑，不过就按指引给出的最坏情况，2018年每股收益28.02元，2019年业绩增长16%、2020年10%，2020年也有35.75元/股，如2019年分红方案不变，减红利按昨天收市价大概31倍PE。相比国际上有增长的消费龙头的估值以及A股绝大多数企业估值还是合理的，只是需要卧薪尝胆一年而已，甚至到不了一年，到年底打好基础年的龙头白酒就要面向2021年到2025年了!其实以五年为一个角度，排除系统性风险的扰动因素，量升(价可能升)的龙头白酒企业还是充满了无比的确定性。”
“下跌是因为涨多了。2019年本身是茅台业绩的小年，只能说是投资者的预期高了，所以说茅台的回调是很正常的。茅台五年之后一千亿的净利润是很确定的，以五年的眼光来看，现在这个位置估值是非常划算的。我们依旧持有茅台，这个是中国最优质的核心资产，我们是不会丢掉的。对于持有茅台的投资者来说，很简单，不要管公司的这些短期业绩波动。”另一位投资茅台10余年的私募人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。