美国公债是全球最具流动性的安全资产，但是最近规模17兆美元的美债市场，流动性快速恶化，在股灾时殖利率不降反升。美国银行高呼，美联储(FED)或美国财政部必须进场购债，不然债市可能会涌现大规模平仓潮，波及其他资产。
路透社、金融时报、MarketWatch 12日报导，投资人说，这个星期要交易美国公债异常困难，而且公债的买卖价差激增，让交易成本大为提高。PGIM Fixed Income资深投资组合经理人Gregory Peters表示：「公债市场出现根本性问题，没办法运作...各处流动性紧缩，尤以(公债)市场最一蹋糊涂...人们被吓坏了。」
「on-the-run」是指最新发行的美国公债，「off-the-run」是较早发行的旧公债。Seaport Global Securities公债交易的执行董事Tom di Galoma说，周四(12日)on-the-run和off-the-run的10年期公债，价差最高达50个基点。平时两者买卖价差通常只有几个基点。换句话说，如果要出售100万美元的此类公债，必须牺牲5,000美元，才能完成交易。债市每日交易量达上千亿美元，交易成本可能因此提高数百万美元。
周三、周四(11、12日)，美股狂泻，公债殖利率却不降反升。殖利率是避险资产，此一情况是新的警讯。美国银行策略师Mark Cabana周四报告写到：「避险环境中，公债殖利率会下滑，但是昨天的流动性忧虑似乎击溃了殖利率。」
Cabana警告，如果缺乏流动性的情况持续，市场参与者包括杠杆投资人等债券大买家，可能无法继续持有债券，会引发连锁性的广泛卖压。这些投资人常用的策略之一是买公债，并用利率期货避险。公债价格通常低于期货，此种操作有利可图。但是倘若债市流动性持续短缺，公债相对于隔夜指数交换利率(OIS)会减价，将迫使投资人大砍债券部位。
Cabana说：「这基本上会引发公债的『供给冲击』，随着基金减码债券，交易员必须在缺乏流动性的市场出售部位。」美银指出，美国公债是所有金融市场的基石，也是全球的无风险利率，让美国政府能够融资，要是美国公债流动性继续恶化，投资人将难以估量其他市场，恐怕会掀起大规模平仓潮，冲击股票、公司债、房产抵押证券(MBS)等。
为了降低风险，美银建议FED重启QE购债，或是由财政部出面、回购债券。美银表示，相信FED或财政部须取采取强力行动，在流动性恶化的公债市场，充当「熔断机制」。