摘要：前海联合基金指出，截至目前，沪深两市估值仍处于底部区域，与国外市场相比估值吸引力凸显。配置思路上，可关注受益于新基建、科技创新新周期带来的优质龙头公司，如5G应用、网络安全、自主可控、半导体设备、云计算、工业互联网、硬件创新等领域。
近段时间A股市场箱体震荡特征明显，上证综指基本徘徊于2800至2900点附近。多位基金经理认为，近期市场上行动能不足，但下行空间也不大，基本面修复和强政策预期，是未来一段时间内的主要驱动力。具备成长确定性和行业景气度的板块，尤其是科技、医药和消费等板块，依然是结构性行情中的重点。
结构性行情或不改
5月26日，A股三大指数集体收涨，其中沪指收盘上涨1.01%，收报2846.55点;深成指上涨2.10%，收报10815.43点;创业板指上涨2.96%，收报2112.97点。两市合计成交5300亿元，行业板块全线上扬，医疗板块强势领涨。有“聪明钱”之称的北向资金净流入52.78亿元。
事实上，近段时间市场箱体震荡特征明显，上证综指主要徘徊于2800至2900点附近。虽然在5月22日市场波动加大后，谨慎之声再度升温。不过，多位基金经理认为，近期市场上行动能不足，但下行空间也不大，基本面修复和强政策预期，是未来一段时间内的主要驱动力，结构性行情不改。
上投摩根研究总监朱晓龙表示，为了确保今年各项目标的实现，财政政策和货币政策将协调发力。其中，财政政策发力是重点，今年的财政赤字上调至3.6%以上，专项债规模达3.75万亿，远超去年。另外，还将发行1万亿元特别抗疫国债，财政端新增投入3万亿以上。货币政策方面，除降准降息外，今年的M2增长率和社融均高于去年，整体流动性比较宽松，未来还将有望继续保持宽松的环境。
朱晓龙进一步指出，虽然疫情存在较大不确定性，但国内管控得力，预计未来GDP会逐渐改善。A股整体盈利有一定压力，而新老基建、消费板块的业绩相对有望占优。虽然A股短期基本面有扰动，但中期改善趋势明确。而且从全球比较来看，A股整体估值处于低位，性价比较高，国内经济大概率将率先企稳，预计外资会趋势性流入。
东方基金权益投资总监、东方欣利混合基金拟任基金经理许文波表示，后期市场仍面临外部需求受困及内部需求复苏不及预期的可能，上市公司业绩随经济基本面进一步企稳回升的概率虽然存在，但距离此前的业绩预测将有所差异，预计二季度市场可能在某种程度上修正相应预期。同时，内需表现略好于海外，加之A股估值低位，预计市场将以震荡为主。
在工银瑞信基金看来，当前国内逐步复产复工，海外发达经济体也陆续重启经济。这意味着从环比意义上，国内企业盈利大概率将逐步改善，但全年企业盈利整体仍将承压。估值面上，国内流动性大概率还将延续宽松格局，这对市场估值有正面支撑。不过在海外疫情导致企业盈利预期面临下调冲击、疫情加剧国际地缘政治风险等背景下，预计投资者风险偏好难有明显改善，这意味着市场估值扩张空间将受限，整体处于震荡格局。
格上研究中心则认为，3月底大概是全球最恐慌的阶段，当时影响市场的各项利空目前均有所缓解，底部相对夯实，市场的下行空间相对有限。整体来看，目前的环境是“盈利弱复苏+流动性维持宽松”的组合，在此基调下，股票资产仍是性价比较高的配置选择，整体大方向是上行。但经济弱复苏以及流动性不会大水漫灌，也决定着不会出现大级别的指数型行情，市场将继续呈现结构性分化行情。
朱晓龙分析指出，随着中国经济增速换挡，科技、消费周期将逐步替代房地产周期。未来，消费、医药、高端制造和科技等行业的崛起是大势所趋。与此同时，在国内无风险收益率下行的大趋势下，长期利好权益资产，为A股中长期估值提升提供有力支撑，中国的权益资产配置价值将越发凸显。
关注三大行业投资机会
具体到行业层面。前海联合基金指出，截至目前，沪深两市估值仍处于底部区域，与国外市场相比估值吸引力凸显。配置思路上，可关注受益于新基建、科技创新新周期带来的优质龙头公司，如5G应用、网络安全、自主可控、半导体设备、云计算、工业互联网、硬件创新等领域。另外，长期产业空间仍大的内需行业核心资产龙头，如消费、医药等，以及估值高分红、受益稳增长政策力度加强的基建产业，如建材、机械等产业龙头也可重点关注。
朱晓龙表示，相对更看好消费、科技和医药等行业的投资机会。消费方面，未来会出现更多细分行业机会，包括日化用品、品牌服装和智能家电等。此外，还会诞生取得很高市场占有率的新国货品牌，以及新电商平台与服务商。科技方面，未来继续看好新基建相关的5G建设应用和新能源汽车，以及受益于老基建的工程机械板块。同时，具备全球竞争力的光伏板块也将受益于政策支持。医药方面，政府工作报告重点工作任务的部署，有助于提升我国医疗卫生系统综合实力以及抗风险能力，并将推动医药行业及细分领域的快速发展。在此背景下，无疑会带来较多的投资机会，可重点关注创新药、疫苗、医疗器械等关键赛道。
格上研究中心指出，在流动性充裕的情况下，资金会十分地看重企业的确定性以及稳定性。因此，今年的布局方向仍集中在政策确定性以及盈利确定性的行业。建议关注三方面：一是在流动性充裕、新基建政策利好以及科技成长相对景气度提升的背景下，科技成长板块仍然是今年布局的主线;二是优质的消费(必需消费品以及可选消费品)行业龙头个股;三是旧基建、老旧城区改造以及房地产竣工产业链的行业，化工、建筑材料、建筑装饰等。
中欧基金则显得更为看消费。此次疫情冲击后，国内政策需要刺激消费和投资同时发力，主要转为调结构和转型升级。消费刺激的力度肯定更大，因为当前消费依然较弱;并且当前经济状态为衰退，流动性持续宽松，根据模型，当前最优的板块也为消费。因此，中欧基金认为，消费整体中最为看好的方向包括：一是必选消费(零售、农业)和服务(社区物业、文娱、医疗、教育)，基本面持续强势，政策刺激弱;二是可选消费：汽车(新能源车)、5G消费电子，基本面弱，政策刺激强。