导语：大多数分析师预测，经济将逐渐恢复正常，而将银行间和交易所债券市场联系起来的举动可能会使海外机构更方便地投资债券。
尽管分析师们对下半年中国政策制定者如何干预市场有不同看法，但他们总体上对强劲的经济反弹持乐观态度，并认为全球第二大债券市场仍然具有吸引力。
到2020年第一季度(Q1)，随着致命的Covid大流行肆虐活动，中国经济放缓至数十年来最糟糕的速度。中国从第二季度开始重新启动经济，并报告GDP同比增长3.2%，(城市)失业率略有下降。
CEB International预计下半年(H2)中国国内需求将保持强劲增长，带动经济活动强劲反弹，GDP同比增长5%。
CEB International研究部负责人林百里(Banny Lam)在一份报告中表示，由于全球经济复苏疲软以及中美贸易紧张局势升级，中国将更多地依靠国内增长动力(例如国内固定汇率)来缓解自身贸易疲软的状况。资产投资和消费。
他说：“中央政府将增加对病毒感染行业的支出，税收减免和补贴，而中国人民银行将在金融体系中保持充足的流动性，以刺激银行放贷并减轻企业的财务负担。”
摩根大通银行新加坡分行的分析师Sin Beng Ong认为，中国的复苏将在下半年继续，但势头将有所减弱。他预测第三季度GDP同比增长6.2%，第四季度GDP同比增长5.7%，这意味着全年增长预测为2.5%。
政策退出
中信证券FICC首席分析师Ming Ming认为，鉴于经济的某些方面(例如房地产和股票市场)已显示出过热迹象，中国的短期货币政策可能会迅速恢复正常。他说，经济基本面将逐渐恢复正常，而信贷宽松的步伐也可能放缓。
他在一份报告中说：“我们认为，短期的反周期调整政策可能会很快恢复正常，而7月底的政治局会议将是一个重要的信号时刻。”
平安证券(Ping An Securities)的分析师陆陆(Lu Liu)预计，中国人民银行的政策将在下半年从“宽松信贷”转变为“稳定信贷”，并倾向于向微型和小型公司提供定向信贷和直接信贷，这对于创造更多信贷至关重要工作和改善人民的福祉。
她预计央行不会全面削减需求准备金率，因为这将增加金融风险。
另一方面，摩根大通和CEB International的分析师认为，中国人民银行将在下半年继续下调存款准备金率和利率。
“家庭的收入损失可能会拖累国内消费复苏的幅度;Covid-19前景的不确定性可能会影响全球经济复苏的步伐;美中紧张局势更有可能进一步升级到选举季节。因此，现在考虑退出政策还为时过早。”摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank)的翁(Ong)在一份报告中说。
CEB International的林先生还认为，中国央行将在2020年扩大降准和其他贷款工具的范围，以期允许更多的贷方支持脆弱的部门。
固定收益市场
7月，尽管中国股市在人们期待已久的牛市中飙升，但债券市场却面临低迷。美国国债期货大幅下跌，十年期和五年期合约跌至近3.5年的历史新低。共同基金和理财产品等固定收益产品面临收益率下降以及赎回压力。
中信证券认为，债券市场的低迷预示着即将到来的投资机会，原因有几个。
首先，随着对银行债务方面的法规的实施，银行吸引高利率存款的动机已经减弱，债务成本得到了控制。相应地，经过这一轮调整后，债券收益率已经恢复。
其次，中国股市在7月15日盘整之后，情绪升温正在降温。中信证券预计，情绪影响将进一步减弱，资本将再次在债券市场寻求机会。
然而，他们认为，债券收益率的增长速度快于经济复苏的速度，后者既带来机遇，也带来风险。
星展集团对下半年中国国债有结构性看涨观点。然而，中国人民银行似乎暂时撤回了流动性，而正在进行的中央政府特别债券将仅在7月底左右完成。因此，策略师邓肯·谭(Duncan Tan)表示，星展银行宁愿暂时观望，并希望在八月份进入入门级，届时会有更好的入门水平和更佳的资金动态。
宏利投资管理公司认为，国有企业和准主权国家将主导中国的信贷前景。他们认为中国比全球同行具有更好的地位，这不仅是因为其信贷质量高，而且还因为企业受益于各种各样的多元化融资渠道。
“投资者应特别对国有企业和房地产部门持积极态度。这些部门对于长期的经济复苏至关重要，应该得到政府的有力支持。” Manulife说。
海外投资者信用债券
上个周末，中国中央银行和证券监管机构宣布达成协议，以连接先前划分的银行间和交易所债券市场。分析师预计，此举将使海外机构更方便地投资中国债券市场。
今天，海外机构所持有的债券主要是国债和政策性银行金融债券，而信用债券的数量却很少。
Great的分析师Jinduo Wu表示，银行间交易平台和交易所债券市场基础设施的连接意味着合格的海外投资者可以更轻松地设置账户，交易和清算程序，并降低托管费用，从而更容易在中国的信用债券上进行投资。