纽约联邦储备银行总裁、联邦公开市场委员会（FOMC）副主席John C. Williams（见图）周三（9月2日）指出，美联储（FED）原本的共识声明是在2012年1月发布，这个框架虽发挥了很大的作用、但显然有必要进行调整，因为过去8年中、形成原始框架的基本事实发生了根本性变化。
首先、同时也是最重要的就是中性利率的急剧下跌。中性利率就是，当经济以发挥所有潜能的速度运转、通货膨胀率处于较长期目标时的预估短期利率。
自2012年1月以来，FOMC参与者的中性利率中位数预估值下跌了1.75个百分点，自4.25%降至2.5%，同一时间民间预估值与债券殖利率也出现类似跌幅。
利率的长期下跌不仅限于美国、全球各地也出现类似现象，反映了人口趋势、生产力和其他不太可能在短期内逆转的因素。
Williams指出，较低的中性利率限制了货币政策减轻负面冲击影响经济的能力。通货膨胀行为最能清楚地看到这种效应。在过去10年中，美国的通货膨胀率大部分时间都是低于2%的长期目标，通膨预期指标也有所下降。
通膨趋势和通膨预期的下滑会产生「政策空间缩小、通膨预期下滑」的负面循环。这种经历不是美国独有的，这意味着它是源自于各国共同的因素，而不是美国经济所独有的问题。
事实上，过去10年中，大多数以通膨为目标的先进经济体始终无力实现通膨目标。
Williams表示，FED从过去10年的经验中吸取了重要的教训、重新检视了证据以及未来可能面临的挑战。
华尔街日报报导，Williams去年4月表示，通膨达到2%真的是一件非常重要的事，他现在开始将「疲软通膨」视为一个顽固不妥协的孩子。
Williams去年7月指出，就像小孩接种疫苗一样，当货币政策接近「零下限（ZLB）」时、采取预防措施比等待灾难降临要来得好。
FED主席鲍威尔上周四指出，FOMC与会者的中性联邦基金利率预测中位数自2012年初的4.25%跌至2.5%、对货币政策产生了深远的影响，下修主要是反映均衡实质利率（r*或r-star，或称「长期中性利率）」的下滑。
菲利浦曲线导致FED过早升息？
FED理事Lael Brainard周二指出，经济新常态之一就是，相较于过去数十年，物价通膨对劳动市场趋紧的敏感度变得非常低，这就是经济学家所谓的「菲利浦曲线」趋于平坦。
Brainard还说，「较长期目标和货币政策策略」若早几年修改，货币宽松政策很可能会较晚收回、效益也会较为显著。
FED副主席Richard H. Clarida周一指出，「就业极大化」的计量经济模型虽然是货币政策不可或缺的考察因素，但过去经验显示模型可能会出错、也的确曾经失真。