摘要：根据SensorTower及伽马数据显示，在2月中国出海手游产品TOP30榜单中，在美国市场上线已超过20个月的《万国觉醒》以超过7100万美元的收入重回榜首。这主要得益于其在美、日市场收入的大幅提升，以及在韩国市场稳定的吸金能力。
来源：银河证券
摘要
◆事件：根据伽马数据近日发布的《2020年2月移动游戏报告》
◆分析判断：1、2月同比增速依然明显，《和平精英》开通付费渠道拉动射击类游戏增幅。2、IP类游戏市场份额提高，有望拉动IP价值继续提升。3、海外游戏市场表现良好，头部游戏未来可期。
◆投资建议：建议关注全产业链厂商腾讯控股(0700.HK)、渠道龙头顺网科技(22.73 +6.81%,诊股)(300113.SZ)以及自主研发能力较强的游戏大厂完美世界(46.72 -1.54%,诊股)(002624.SZ)、三七互娱(33.04 -4.15%,诊股)(002555.SZ)、网易(NTES.O)等。
◆风险提示：游戏行业政策监管趋严的风险，新冠疫情影响产品研发进度，游戏产品流水不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等。
核心观点
01
投资事件
根据伽马数据近日发布的《2020年2月移动游戏报告》数据显示：2月游戏市场规模同比增长18.6%，虽然相较春节所在的1月环比出现下降，同比增速依然明显。
02
分析判断
根据伽马数据，2020年2月移动游戏市场流水同比增长18.6%， 增幅依然明显;《和平精英》开通付费渠道刺激用户活跃度，拉动射击类游戏增幅显著提升;从2月流水TOP10产品来看，IP改编类游戏占据的市场份额明显提高，未来有望拉动IP价值继续提升;海外方面，美日韩等市场中头部游戏表现良好，《万国觉醒》重回榜首， 未来可期。
(一)2月同比增速依然明显，《和平精英》开通付费渠道拉动射击类游戏增幅
根据伽马数据公布的数据显示，2020年2月，中国移动游戏市场规模同比增长18.6%;同为春节假期后的首月，2020年2月相较于2019年3月增长29.1%。由于1月春节期间诸多促销活动对游戏市场的刺激较大，2月游戏市场规模环比出现下降。但受到新冠疫情 下“宅经济”的影响，2月日均流水环比仅下滑7.4%，与2019年节后首月下滑17.0%相比，下滑明显放缓，同比增速依然明显。
春节后大多数游戏类型均有一定程度下滑，但射击类、卡牌类、棋牌类游戏的流水相较于1月有明显的增长。射击类游戏增幅逾 10%，主要受益于《和平精英》开通付费渠道后良好的市场表现。其借助青春偶像、情人节、豪车特派队等主题直播活动，进一步刺激了用户活跃度，产品流水取代《王者荣耀》跃居榜单第一位。
(二)IP类游戏市场份额提高，有望拉动IP价值继续提升
根据伽马数据，在2月移动游戏流水测算榜单中，IP类游戏《少年三国志 2》前进7名，《神武4》前进6名，与新上线的《新笑傲江湖》一同跻身 TOP10行列。在TOP50榜单中，客户端IP以及小说IP改编游戏在流水份额和产品数量上都有明显的提高，成为刺激IP改编移动游戏收入增长的重要部分。经典IP本身具有一定规模的用户群体，配合合理的持续运营，具有较好的盈利能力，预计未来优质IP的价值有望持续提升。
(三)海外游戏市场表现良好，头部游戏未来可期
根据SensorTower及伽马数据显示，在2月中国出海手游产品TOP30榜单中，在美国市场上线已超过20个月的《万国觉醒》以超过7100万美元的收入重回榜首。这主要得益于其在美、日市场收入的大幅提升，以及在韩国市场稳定的吸金能力。
美、日、韩市场有着高用户粘性的手游玩家和高含金量的游戏榜单，游戏生命周期较国内更长且盈利性更好，因此优质头部游戏进入海外市场的表现值得期待。
03
投资建议
看好5G全面推广后，云游戏、VR/AR等新兴游戏带来新的产业革命，游戏品质将成为竞争的关键要素，IP价值和海外市场的重要性也不断提升。关注自主研发能力较强，游戏内容经验丰富的游戏大厂。建议关注全产业链厂商腾讯控股(0700.HK)、渠道龙头顺 网科技(300113.SZ)以及自主研发能力较强且对游戏内容把握经验丰富的游戏大厂完美世界(002624.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、网 易(NTES.O)等。
04
风险提示
游戏行业政策监管趋严的风险，新冠疫情影响产品研发进度，游戏产品流水不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等。