导语：星宇股份8月17日晚间发布半年度业绩报告，得益于去年下半年量产的重磅项目持续放量公司2季度业绩靓丽，2020Q2实现营收16.2亿元，同比增长26.31%，归母净利润2.32亿元，同比增长36.98%。上半年，公司承接18个车型的车灯开发项目，批产新车型19个，优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障。
公司20H1实现营收28.78亿，同比增长6.32%，实现归母净利润3.91亿，同比增长15.34%。二季度实现营收16.2亿，同比增长26.56%，实现归母净利润2.32亿，同比增长37.27%。公司业绩符合预期。
1、上半年业绩分析：公司上半年营业总收入28.78亿，营业成本21.61亿，毛利24.9%，同比增加1.48pct;销售费用，管理费用，研发费用，财务费用共计9.48%，同比增加0.18pct，几乎保持稳定。其中，研发费用率相比于去年同期上升0.94pct，为4.67%，公司加大了研发费用的投入。期末现金及现金等价物余额为18.12亿，相比于去年同期现金及现金等价物余额5.77亿，增长214%;环比增长8.46%，公司运营情况良好。
2、核心客户强势回归：受新冠疫情影响，公司一季度销售有所下滑。
二季度汽车市场逐渐回升，公司营收相应增长，表现与终端车市相关性较强。未来我们主要看好公司在一汽大众的持续份额提升，在广汽丰田，一汽丰田，日产等日系客户的份额提升;同时，公司在塞尔维亚的工厂预测在2022年可以实现新项目运营，前期运营可以带来10亿的营收，实现真正意义上的国际布局;如果产能满负荷，拿到国外头灯项目，预测该工厂可以带来约20亿的营收。
3、LED车灯市场渗透率提高：公司处于行业内的优质赛道。LED大灯普及率在不断提升，根据行业分析，2019年LED车灯全球占比约26%，预测2023年LED车灯全球占比40%，复合增长率为11.3%。由卤素车灯转化为LED车灯单车价值量会是原来的三倍左右，成长空间巨大。处在此赛道领域的公司都会受益，尤其是中端车型现在大多数使用卤素车灯，在技术变革中受益更大。
投资建议：国内车灯龙头企业，长期看好LED大灯普及率提升，单车价值提升;以及公司具备完整的技术储备，海外市场开拓能力，预计20/21/22年归母净利润9.2/10.7/13.0亿。
风险提示：汽车行业销量低于预期，车灯LED渗透率不及预期。
中国企业网财经提示：常州星宇车灯股份有限公司成立于2000年，专注于汽车(主要是乘用车)灯具的研发、设计、制造和销售，是我国主要的汽车灯具总成制造商和设计方案提供商之一。目前，公司拥有发明专利1项，实用新型专利51项，外观设计专利31项。